赤猫投資部Weeklyレポート【無料】2025.11.21号

１｜静寂で始まり、嵐で終わった１週間──市場は“エヌビディア待ち”だったにゃ

にゃあ〜、赤猫福にゃ。
今週の相場を一言で表すなら、まさに 「静と動のあわい」 にゃ。

週の前半、日本市場はどこか落ち着きすぎていたにゃ。

• 大きなニュースもなし

• 海外勢の売買も薄い

• 日本株特有の材料も乏しい

• 値幅は出ても、“方向感”がない

まるで市場全体が
“息をひそめている森” のようだったにゃ。

その理由はただひとつ。

──世界中が、エヌビディアの決算待ちだったからにゃ。

日本株の半導体セクターは、
TSMC・ASML などの決算にも影響されるけれど、
2025年のいま、主役はどう考えても エヌビディア にゃ。

AIインフラ、データセンター、生成AIの期待、
そして S&P500・NASDAQ の牽引役。

今の世界相場は、
“エヌビディアの息づかい”で方向が決まる
といっても過言ではないにゃ。

◆ 前半の日本市場は「静観モード」

11/18（火）・11/19（水）の動きを振り返ると、この静けさがよく分かるにゃ。

• 11/18：日経 −1,110円

• 11/19：日経 −164円

• 11/20：日経 +1,286円（ここだけ強い戻し）

この上下は大きいけれど、
売買代金や個別株の動きは「決め手なし」。

市場の空気は明らかにこうだったにゃ：

「エヌビディアの数字を見るまでは、本気で動けない」

特に日本株は、

• ディスコ

• レーザーテック

• アドバンテスト

• フジクラ

• 東京エレクトロン

など “エヌビの派生需要” を受ける企業が揃っているにゃ。

だからこそ決算前は
どの投資家もポジションを傾けたがらない。

“静” の相場というより、
「凪」 のような不自然な落ち着きだったにゃ。

◆ そして決算発表──静けさは一気に破られた

結果的にエヌビディアの決算は数字そのものは良かったけれど、
マーケットは「材料出尽くし」と解釈。

さらに FRB 高官のタカ派発言が重なって、
米株は一転して下落にゃ。

その影響を翌日、
日本株がモロに食らったのが 11/21（金）。

• 日経：−1,198円

• TOPIX：小幅安

• 半導体：全面大幅安

特に半導体・AIセクターは “雲の上から岩を落とされた” ような衝撃だったにゃ。

• ディスコ　−3,340円

• アドバンテスト　−2,520円

• レーザーテック　−1,440円

• ソフトバンクG　−2,090円

指数を支えていた主役たちがまとめて崩れたことで、
静けさの反動が一気に出た格好にゃ。

◆ ただし「崩壊」ではなく、むしろ“調整として健全”

にゃあはこの下げを、悲観よりも「健全」と見ているにゃ。

理由は３つ：

1. エヌビ決算は悪くない（売られたのは皆が期待しすぎただけ）

2. 日経は前日+1,300円も急騰していた

3. 半導体に過熱感が強かった

4. 内需株が全く崩れていない

つまり今回の下げは、

「半導体の過熱を一度リセットしただけ」

これが全体暴落なら話は違うけれど、
TOPIXや内需が支えているので“土台”は問題なし。

日本株の底力はむしろ強く見えたにゃ。

◆ 今週前半は「静」、後半は「動」

そして今日から来週にかけては、

• 日米金利

• 為替

• 米PCE

• 日本CPI

• 政府の経済対策（造船・資源・AI）

など、材料が一気に増えるにゃ。

“動”の相場はまだ序章に過ぎない。
来週はもっと大きく波が来るにゃ。

２｜数字で読み解く今週の日本株──暴落の裏で見えた“強さ”

にゃあ〜、第1章では「静から動へ」の流れを振り返ったけれど、
ここからはより具体的に “数字で見る今週の日本市場” を掘っていくにゃ。

結論から言うと、
日経平均は派手に下げたが、日本株は総崩れではなかった。
むしろ地盤は想像以上に強いにゃ。

◆ ① 日経平均：−1,198円の大幅反落（48,625.88円）

11/21（金）の日経平均は、
前日比 −1,198.06円（−2.4％） の急落にゃ。

前日までの値動きを見ると…

• 11/18：48,702円（−1,110円）

• 11/19：48,537円（−164円）

• 11/20：49,823円（＋1,286円） ←ここで短期調整完了の声も

• 11/21：48,625円（−1,198円） ←AI・半導体が崩れて急落

「前日＋1,286円 → 翌日 −1,198円」という激しさは異例にゃ。
しかし、これは エヌビディア決算ショック＋金利上昇＋AI過熱の反動 で説明がつくにゃ。

◆ ② TOPIXは小幅安（3,297.73）──“崩れていない”強さ

TOPIXは −1.84（−0.06％） と小幅安。

日経が−1,198円も落ちた日にTOPIXがほぼ無傷なのは、
「日本株の地盤はむしろ強い」 証拠にゃ。

理由はシンプル：

• 半導体＝日経平均だけを大きく動かす

• 一方で 内需・金融・建設・陸運・不動産がしっかり買われた

つまり今日は “半導体指数の暴落” であって、
“日本株の暴落” ではないにゃ。

◆ ③ 業種別：AIと機械が崩れ、不動産・陸運がトップ上昇

■ 値下がり上位（半導体・AI関連）

• 非鉄金属

• 機械

• 電気機器

■ 値上がり上位（ディフェンシブ＋内需）

1. 不動産業　＋2.64％

2. 陸運業　＋2.30％

3. 建設業　＋2.03％

4. 保険業　＋1.89％

5. 繊維　＋1.88％

半導体とAIの急落を、
不動産・輸送・建設・保険が丸ごと吸収している構図 にゃ。

“１強” 相場から “多極化” 相場へシフトしてきたにゃ。

◆ ④ 個別株：半導体は壊滅、内需はむしろ強い

▼ 大幅安（エヌビ決算ショック直撃）

• ディスコ −3,340

• アドバンテスト −2,520

• レーザーテック −1,440

• フジクラ −1,565

• ソフトバンクG −2,090

• 東エレク

• 三井金属

• 古河電工

▼ 上昇（指数崩壊の中で買われた組）

• ファーストリテ

• イオン

• 東京海上

• トヨタ

• 任天堂

• ソニーG

• 三井住友

• リクルート

• エムスリー

• ヨシムラフード

• オリンパス

ここポイントにゃ：

➡ 半導体が暴落しても “生活・金融・インフラ・消費” は全く崩れず。
➡ むしろ資金が循環して流れ込んでいる。

◆ ⑤ 東証3市場の騰落数：プライム81％が上昇という異例

にゃんと…

東証プライムの81.7％が上昇

• 上昇：1,317銘柄（81％）

• 下落：273銘柄（16％）

これ、普通は「日経 −1,198円」の日に起きる数字じゃないにゃ。

つまり今日の暴落は
指数の“見かけ倒し”であり、実態はむしろ強気相場。

◆ ⑥ 出来高・代金：売買代金は約9兆円の大商い

• 出来高：33.7億株

• 売買代金：8.95兆円

エヌビディア決算後の “半導体投げ” と “内需買い” が
入り混じったため、今週で最も売買が膨らんだにゃ。

資金は逃げていない。
むしろ 「循環して日本株のコアへ戻ってきている」 にゃ。

◆ ⑦ 海外市場：AIバブル警戒で米株が下落

• NYダウ：−386

• S&P500：−103

• NASDAQ：–486.19（–2.15%）の急落

米国金利は小幅上昇（10年債 4.09％）。
FRB高官のタカ発言で利下げ期待が後退し、
AI関連が売られ、
エヌビディアも「決算後に売られる」いつもの流れを踏んだにゃ。

アジア市場は日本に連れ安：

• 韓国 KOSPI：−151

• 上海総合：−94

• 香港ハンセン：−510

しかし、下げ幅の大きさは日本が突出していたにゃ。

（※理由は半導体比率が高すぎるため）

◆ ⑧ 為替：円高気味で 157.08円（ドル円 −0.38）

• USD/JPY：157.08（−0.38）

• EUR/JPY：181.35

• GBP/JPY：205.54

円買いがわずかに入り、
輸出株の重しになったにゃ。

ただし大きなトレンド変化ではなく、
“株急落に対する反射的な円買い” 程度にゃ。

◆ ⑨ 国債市場：日本10年債は1.79％へ低下（−0.025）

株が荒れた割に債券は安定。

• 日本10年債：1.790（−0.025）

• 米10年債：4.092（−0.012）

株の調整で金利がわずかに低下し、
センチメントは“リスクオフ半歩” 程度にゃ。

◆ 結論：日本株はむしろ“強い”１週間だった

数字をまとめるとこうにゃ：

• 日経だけが崩れた（＝半導体崩れ）

• TOPIXは無傷

• プライムの8割が上昇

• 内需が強い

• 資金は日本株から逃げていない

• むしろ循環している

• 為替も金利も落ち着いている

つまり、

「半導体ショックの日」であって

『日本株ショックの日』ではないにゃ。

これは来週に向けての大きなヒントにゃ。

３章｜造船・半導体・重要鉱物──政府の“本気マネー”が動き出す１週間にゃ

今週はエヌビディア決算の陰に隠れがちだったけれど、
日本では 実はとても大きい政策テーマが２つ同時に動いた週 にゃ。

それが…

① 造船業を10年かけて立て直す「巨額基金」

② 半導体・AI・重要鉱物の“国家戦略レベル強化”

この２つは、今後の日本株の流れを左右する重要テーマにゃ。
ニュースが埋もれがちだからこそ、Weeklyで整理しておく必要があるにゃ。

◆ ① 造船業再生へ──10年基金＋官民1兆円投資構想

政府は21日に、
「総合経済対策」 を閣議決定。

核心部分がこちらにゃ：

▶ 造船能力強化に向け 10年間で基金を創設

• 初期3年分は予算確保

• 成果次第で 総額 3,500億円規模へ拡張 予定

• GX債でゼロエミッション船を後押し

• 民間資金も呼び込み 官民総額 1兆円規模を投資

にゃんと 1兆円規模の造船強化計画 にゃ。

これは日本ではかなり珍しい
「10年スパンの産業支援」。

背景はこちら：

• 中国・韓国の攻勢でシェアを奪われた

• 建造量が2019年以降ずっと減り続けている

• 国内再編（今治造船 → JMU を子会社化）が進展

つまり政府としては、

「このままだと造船が完全に死ぬ。
だから国家として“もう1回戦わせる”」

という覚悟表明にゃ。

銘柄で言うと…

• 今治造船（非上場）

• JMU（親：住友重機・IHI）

• 三井E&S（7003）

• 川崎重工（7012）

• 三菱重工（7011）

などの機械・造船株には追い風にゃ。

実際、今週の “業種別上昇ランキング3位：建設業” にも相関してるにゃ。

◆ ② AI・半導体支援──人材・電力・インフラまで総動員にゃ

もうひとつ重要なのがこちら：

▶ AI・半導体分野の成長を国家戦略で後押し

内容としてはかなり広いにゃ：

• 人材育成

• 高度な技術開発

• データセンターの電力確保

• 通信インフラの整備

• 国内生産能力の底上げ

特に “データセンターの電力インフラ” を明言したのは大きいにゃ。

というのも、日本では AI・GPU データセンターの整備が
「電力が足りない」「用地が足りない」 という理由で止まり気味。

つまり政府はこう言っているにゃ：

「電力も道路も通信も、国が総動員して整えるから
AI・半導体企業は本気で国内投資してOKにゃ」

日本では珍しいレベルの、“強気の産業政策” にゃ。

この恩恵を受けるのは…

• NTT系（DC関連）

• KDDI、ソフトバンク（通信インフラ）

• 半導体装置（東エレク、アドテ、レーザテク）

• 電力株（東電、関電、中電）

• 電線・ケーブル（フジクラ、住友電工）

特に今日の暴落の主役だった、
レーザーテック・アドバンテスト・フジクラ は、
政策面ではむしろ“長期恩恵セクター”。

短期急落しても、
中長期では追い風が吹き続けるにゃ。

◆ ③ 重要鉱物の国家備蓄を強化──アンチモン・Mgを含む9種追加

そして密かに重要なのが、
重要鉱物リストの拡大。

今回追加されたのは以下のような金属にゃ：

• アンチモン

• マグネシウム

• レアアース（省レアアース磁石も研究）

• 永久磁石の国内生産強化

これ、実はすごく大きいにゃ。

▶ レアアースの中国依存からの脱却
▶ 永久磁石（モーター）の国産化
▶ EV・ロボット・ドローンの国産化強化

つまり、日本が

「部品ではなく素材レベルで自立する」

方向へ踏み込んだということにゃ。

関連銘柄は…

• 日立金属 → （現プロテリアル）

• 大同特殊鋼

• 東邦亜鉛

• 三菱マテリアル

• JX金属系

• 大平洋金属

そして今日大きく売られた 非鉄金属セクター は、
むしろ政策面では恩恵が続くにゃ。

◆ ④ この経済対策は“未来投資型”──短期よりも中長期に効く

今回の政府方針は、

• 造船（10年）

• AI・半導体（構造改革）

• 重要鉱物（国家備蓄）

と、完全に 「中長期の成長領域を固める作業」 にゃ。

つまりこれは、

「日経平均の一時的な上下とは無関係に、
日本の産業が10年後どうなるかの地図」

を示す内容にゃ。

短期では半導体暴落で市場は揺れたけれど、
政策はむしろ“未来に向けて強気”だった 週にゃ。

◆ 結論：相場は下げたが、政策テーマは確実に前へ進んだ

• 半導体ショックで市場は大荒れ

• しかし政府は造船・半導体・鉱物に大型支援

• これは 来年以降の日本株の“コアテーマ”

• 特に機械・資源・電力・通信は恩恵大

• 今日上昇した「不動産・建設・陸運」も関連が深い

短期の指数で悲観する週ではなく、
むしろ 「未来産業が動き始めた週」 と言えるにゃ。

第4章｜為替と金利──19年ぶりの「トリプル安」と今日の相場の本質にゃ

にゃあ〜、赤猫福にゃ。
今週は相場ニュースを追っていた投資家なら誰もが一度は目を丸くしたと思うにゃ。

「19年ぶりのトリプル安」

そう、株・円・債券が同時に売られるという、市場の逃げ場が一切なくなる現象が起きたにゃ。
報道では2006年以来19年ぶり。これは本当に滅多に起きない“市場の警告音”にゃ。

◆ 4-1｜なぜ19年ぶりの「トリプル安」が起きたのか？

結論から言うと、
“日本の財政悪化への不安”が一気に噴き出したことが原因にゃ。

主な理由は3つ：

1. 国債増発の観測（＝供給増 → 債券価格下落 → 金利上昇）

2. 財政規律への懸念（＝円が売られやすくなる）

3. 金利上昇が株の評価を下げる（＝株価下落）

つまり、

という “出口なし状態” に突入したにゃ。

にゃあもリアルタイムで見ていたけれど、
日本市場全体が“逃げ場ゼロ”になるのは本当に久しぶりだったにゃ。

◆ 4-2｜しかし今日（21日）はトリプル安“ではない”にゃ

これが重要なポイントにゃ。

今日の日経平均は −1,198円 の急落になったけど、
トリプル安とは全く別の性質の下げにゃ。

● 為替：

ドル円 157.08円（＋0.38円の円高方向）
→ 円安ではない
→ トリプル安とは逆

● 金利：

国内長期金利 低下（＝債券は買われた）
→ 債券安ではない
→ これも逆

つまり、

読者が混乱しやすいので、ここは丁寧に切り分ける必要があるにゃ。

◆ 4-3｜今日の下げは “エヌビディア決算後の半導体ショック”

エヌビディア決算を待っていた投資家心理が一気に崩れ、
アドテスト、レーザーテック、ディスコ、フジクラなど
AI・半導体ど真ん中銘柄が総崩れにゃ。

しかも前日に1300円近い上昇があったため、
短期勢の利確と指数売りが重なり、
一気に1,000円超の押し戻しが発生した形にゃ。

これは為替でも金利でもなく、
純度100%の“半導体ショック” にゃ。

◆ 4-4｜でも、この週は為替と金利の動きも無視してはいけない

たしかに今日の下げは半導体が主役にゃ。
でも、今週は

「財政不安 → トリプル安」

という歴史的な動きがあった週

であり、その影響が“地面を揺らしていた”のは確かにゃ。

特に：

• 円が売られやすい環境

• 金利が上向きになりやすい環境

• 外国人投資家が慎重になる地合い

これらは、
半導体ショックが起きたときの“下げやすさ”を増幅させたと言えるにゃ。

◆ 4-5｜まとめ：

今週は「地盤沈下＋半導体ショック」というダブルパンチ

19年ぶりのトリプル安で、
市場の足元がグラついていた週に、
エヌビディアショックが直撃した。

これが今週の本質にゃ。

読者はこう理解できる：

第5章｜子ども2万円給付と電気ガス7千円補助──“家計支援”と“財政懸念”が同時に走った週にゃ

にゃあ〜、赤猫福にゃ。
今週はエヌビディア決算と半導体ショックが大きく騒がれたけれど、実は日本国内ではもうひとつ 相場に影響を与える巨大ニュース があったにゃ。

それが今日（21日）正式に決まった：

**✔ 子ども1人あたり2万円給付（0〜高校生）

✔ 電気・ガス補助 7,000円（一般家庭）
✔ 補正予算総額 21.3兆円（コロナ後最大規模）**

これは、株価にはすぐ反映されないけれど、消費・金利・財政・円相場すべてに波を起こすニュースにゃ。

にゃあはこれを「市場が見落としてはいけない静かなビッグイベント」と見ているにゃ。

5-1｜家計支援の規模は大きいにゃ（＝消費の下支え）

政府が示した今回の対策は、ざっくりいうと 「家計を直接支えるタイプ」 にゃ。

● 子ども1人：2万円給付
● 電気ガス：7,000円補助
● 中小企業向け支援
● 所得税・住民税の大型減税（別枠）

特に今回の特徴は、

“消費者の財布に直接お金が戻る”

という構造にゃ。

これは実際に、消費者の行動に強く効く。

にゃあの感覚でも、イオンのブラックフライデーで感じた

「迷ったら買う」
「ストック品を多めに買う」

という“手触り感のある消費”は、こうした家計支援でさらに後押しされるにゃ。

5-2｜しかし市場が最も反応しているのは“財政懸念”にゃ

今回の補正予算は 21.3兆円規模。
これはコロナ禍直後に近い“異例の大きさ”にゃ。

財源は：

✔ 国債追加発行
✔ 税収増
✔ 積立金の取り崩し など

ここで市場が感じたのは、

「また国債が増える → 金利が上がる → 円が売られる → 国債が売られる」

という 悪循環の連想 にゃ。

実際、今週起きた 19年ぶりの“トリプル安”（株・円・債券の同時安）は、まさにこの財政不安が背景にあったにゃ。

今回の対策は、家計にはプラス
でも市場は“財政の地盤沈下”を意識し始めた

これが今週の本質にゃ。

5-3｜“消費の下支え”と“財政悪化”が同時に走る、むずかしい政策にゃ

今回の家計支援はありがたいけれど、にゃあは投資家として冷静にこう見ているにゃ：

✔ 11月〜12月の消費には確実にプラス
✔ しかし円・債券市場は財政悪化を警戒
✔ トリプル安の再発リスクはしばらく残る

つまり今回は、

「家計の安心」
と
「市場の不安」

の両方を生み出す、二面性のある政策にゃ。

5-4｜株式市場への影響：内需↑、金利敏感セクター↓にゃ

今回の家計支援は、個人消費に直結するにゃ。

恩恵が出そうなのは：

◎ 小売（イオン、セブン、ヨーカ堂）
◎ アパレル（しまむら、ハニーズ、ファストリ）
◎ 外食（すかいらーく、吉野家、壱番屋）
◎ 生活必需品（食品スーパー・日用品メーカー）

特に “子ども1人×2万円” は、

• ベビー用品

• 学用品

• 冬物衣料

• クリスマス需要

この辺にストレートに効くにゃ。

一方で警戒が必要なのは：

▼ 金利上昇リスクがある業種
（不動産、REIT、ハイテクの一部）
▼ 債務比率が高い企業

にゃあが見た限り、今週の銀行株の強さは

「金利が上がるのでは？」

という市場の不安の裏返しにも見えるにゃ。

5-5｜子ども給付が“少子化対策としては微妙”という視点も必要にゃ

にゃあ個人としては、子どもへの給付はありがたいにゃけれど、

✔ 一時金では出生数は増えない
✔ 長期の支援策になっていない
✔ 家計の一時的な穴埋めに留まる

という問題も感じているにゃ。

特に今の日本は物価と学費と住宅費の“トリプル負担”が重く、

一度きりの2万円では“安心感”までは届かない にゃ。

つまりこれは「消費の下支え」としては正しいけれど、

「少子化を止める政策」としては弱い

この点は、読者に正しく伝えておきたいにゃ。

5-6｜まとめ：今週の“静かな最大ニュース”は、家計支援と財政懸念の両立にゃ

にゃあの総括はこうにゃ：

**✔ 家計支援（＝消費にプラス）

✔ 補正21.3兆円（＝市場は財政不安）
✔ トリプル安の後に家計給付が来るという珍しい週
✔ 内需は追い風、金利敏感株は引き続き警戒**

そして最後にこれを強調したいにゃ：

“今週の株価は半導体で揺れたが、日本経済の本質は財政と消費にある”

エヌビディアの陰で見えにくかったけれど、
市場の地盤を作るのはむしろ今日の家計支援ニュースにゃ。

第6章｜にゃあの今週の成績──“静かに拾った週”と微増の着地にゃ

にゃあ〜、赤猫福にゃ。
今週は相場が荒れたけれど、にゃあのPF（ポートフォリオ）は「静かな微増」で一週間を終えたにゃ。
ただしそれにはちゃんと理由がある。
実は今週、にゃあは5銘柄ほど新規・追加の買いを入れていたのにゃ。

◆ 6-1｜資産の推移（11/15 → 11/21）

● 11/15（土）時点

• 資産残高：81,754,859円

• 含み益：＋43,716,417円

● 11/21（金）時点

• 資産残高：81,997,115円

• 含み益：＋43,933,885円

◆ 6-2｜今週の結果

• 資産：＋242,256円（微増）

• 含み益：＋217,468円（微増）

今週はこの結果を見るだけだと「横ばいの週」に見えるかもしれないにゃ。
でも実態は違うにゃ。

◆ 6-3｜今週は“静かに5銘柄を拾った週”にゃ

エヌビディアの決算待ち、19年ぶりのトリプル安、金利の乱高下──
こんな地合いの中で新規買いを入れるのは、普通の投資家なら躊躇する場面にゃ。

にゃあは今週、以下の理由で 5銘柄ほど買い増ししたにゃ。

1. ディフェンシブ銘柄の押し目が深かった

2. 為替が円高方向に動き、仕込みやすかった

3. 半導体一角の調整で長期的に見て割安感が出た

4. 経済対策（造船・資源・GX）で恩恵がある業種をチェックした

5. にゃあのPF全体で“ちょうど良い穴”が空いていた

5銘柄の買いを入れたうえで、資産全体が微増で済んだ──
これは “買いのタイミングとして間違っていなかった証拠” にゃ。

◆ 6-4｜なぜ“微増”にとどまったのか？

買いを入れたにも関わらず増え幅が控えめだった理由はこうにゃ：

• 半導体・AI関連が大きく下落（調整圧）

• 国内金利上昇が大型株の重しに

• トリプル安で市場心理が悪化

• 買い入れた分、現金比率が少し減り、PF全体の値動き調整

「買い増したのに大きく増えていない」のはむしろ健全で、

なのにゃ。

◆ 6-5｜今週のPFはむしろ“強かった”にゃ

買い増し＋市場急落＋トリプル安
という環境で資産が減らなかっただけでなく微増したのは、

• 業種分散（480銘柄）

• 大型・中型・高配当・ディフェンシブのバランス

• 過度なハイテク偏重ではない構造

この3つが効いていたにゃ。

今週みたいな波の中でも沈まないポートフォリオは、
“見た目よりもずっと強い”にゃ。

◆ 6-6｜まとめ：

「怖い週に静かに買えた」ことこそ、今週最大の収穫にゃ

• 新規・追加で5銘柄を買い入れ

• トリプル安でもPFは＋24万円

• 買いのタイミングは悪くなかった

• 荒れ相場の中で、地味だが価値ある“微増”

にゃあは今週の成績を
「勝った週」ではなく、
「正しく動けた週」
として記録するにゃ。

第7章｜来週の展望──“エヌビディア後の世界”と、日本の地力が試される週にゃ

にゃあ〜、赤猫福にゃ。
今週の相場はエヌビディア待ちで前半が静か、後半は19年ぶりの「トリプル安」で一気に荒れたにゃ。
では来週、相場はどこに向かうのか？
にゃあが大事だと思うポイントをまとめるにゃ。

◆ 7-1｜最大のテーマ：

“エヌビディア決算が語ったもの”の消化が本格化にゃ

エヌビディアの決算は “強いは強いが、買い一辺倒は危険” という内容だったにゃ。

• 売上は市場予想を上回った

• でもAIバブル懸念はさらに強まり

• FRB高官のタカ派発言で金利低下が遅れ

• 結果、米ハイテクは“好決算でも売られる”展開に

来週はこのテーマが
日本の半導体関連・AI関連にどこまで波及するか
が真っ先にチェックポイントにゃ。

とくに

• 東エレク

• アドバンテスト

• レーザーテック

• ディスコ

• フジクラ
  などは依然として神経質な値動きが続きそうにゃ。

◆ 7-2｜国内は金利との勝負が続くにゃ

日銀関連のイベントはないけれど、
国内10年金利が1.79％まで上昇した今週の流れを市場がどう見直すか。

金利上昇は一般的に

• 成長株 → 不利

• 銀行・保険 → 有利

• 不動産 → 不利
  の流れを作るけれど、今週は
  不動産株が上昇という“金利逆行”の動きも出ていたにゃ。

来週は
金利と不動産のどちらが市場の主役を取るか
ここが見どころにゃ。

◆ 7-3｜為替は“円高になりやすい地合い”が継続にゃ

今週のドル円は
157.08円（−0.38円） と円高方向に動いたにゃ。

• FRBの利下げ後退

• 米経済指標の強弱

• 日本の物価＋貿易指標の改善

• 新興国通貨の弱さ

これらが全部、来週の為替にも影響を与えるにゃ。

特に気をつけたいのは
ハイテク株 × 為替のWパンチが来る可能性
にゃ。

円高 → 輸出企業にマイナス
金利高 → ハイテクにマイナス

どちらも今週実際に起きていた動きで、
来週も再現される可能性が高いにゃ。

◆ 7-4｜経済対策（造船・重要鉱物・半導体支援）の“息吹き”に注目にゃ

今週政府が発表した
造船能力強化（10年・3500億円基金）
重要鉱物9種類追加
AI・半導体インフラ支援
GX債で1兆円規模投資
という大型経済対策。

これらは来週すぐ株価に直結するわけではないにゃ。

でも、来週から間違いなく
“初期のテーマ物色” が始まるにゃ。

候補は以下：

• 造船（川重・三菱重工・IHI・日本郵船系）

• 海運インフラ

• 鉱業（レアアース・マグネシウム・アンチモン関連）

• 半導体インフラ（電力・通信）

来週のテーマ株は 「初速勝負」 にゃ。
見逃すと“あっという間に終わってる”パターンのやつ。

◆ 7-5｜来週のにゃあの投資方針にゃ

1. 買いは最小限。追加はしない方向
   　→ 今週5銘柄買ったので一旦立て直しにゃ。

2. 円高で有利になる業種だけ様子を見る
   　→ 陸運・内需・食品など。

3. 造船・資源テーマを軽くウォッチ
   　→ まだ走ってはいないので、あくまで観察。

4. ハイテクは触らない。無理に拾わない
   　→ 落ちるナイフに安全はないにゃ。

◆ 7-6｜まとめ：

来週は“静観しつつ、テーマの初動だけ捉える”週にゃ

今週はトリプル安で荒れたけれど、
来週の相場は
エヌビディア後の心理調整＋金利確認＋テーマ物色開始
が混ざり合う、形の読みにくい一週間にゃ。

にゃあの構えとしては：

• 前に出ない

• 焦らない

• 初動だけ静かに見る

• ハイテクは触らない

• 円高メリット株は強気で見ておく

この姿勢で挑むにゃ。

第8章｜来週の主な予定──“波乱のあと”の重要イベントを総ざらいにゃ

にゃあ〜、赤猫福にゃ。
19年ぶりのトリプル安で荒れた市場は、来週のイベント次第で“落ち着く”か“もう一段の波”が出るかが決まるにゃ。
来週のスケジュールは、意外と材料が多い1週間にゃよ。

以下、にゃあが“相場が動きやすい順”に並べてまとめたにゃ。

◆ 11月24日（月）

日本は祝日海外材料を一気に織り込む日

◎ 日本：勤労感謝の日（週明け火曜が実質反映日）
◎ シンガポール：CPI（10月）
◎ ドイツ：IFO景況感指数（11月）

祝日で日本が休んだ分、
米株・欧州株の変動を一括で消化する日にゃ。

特に、

• ドイツIFO景況感

• シンガポールCPI
  はアジア株に影響しやすく、朝イチの気配に注目にゃ。

◆ 11月25日（火）

日本の“百貨店売上高”に注目集まるにゃ

◎ 日本：全国百貨店売上高（10月）
◎ 日本：東京地区百貨店売上高（10月）
◎ 欧州：EU新車登録（10月）
◎ 香港：貿易収支（10月）
◎ 米国：小売売上高・生産者物価指数（PPI）

百貨店売上高は、
個人消費の勢い を読む最重要データ。
物価上昇が続く今は、株価に影響しやすいにゃ。

夜は米国の

• PPI（物価）

• 小売売上高
  があるので、為替と先物が荒れやすい日にゃ。

◆ 11月26日（水）

米国：GDP（3Q改定値）に最大注目にゃ

◎ 日本：サービス価格指数（10月）
◎ 日本：全国スーパー売上（10月）
◎ 豪州：CPI（10月）
◎ 米国：GDP（3Q）
◎ 米国：耐久財受注（10月）
◎ 米国：失業保険
◎ 米国：シカゴ景気指数（11月）

今週一番大きな山はここにゃ。

特に 米GDP（3Q） が予想を大きく上回ると、

• FRB利下げ期待後退

• 米金利上昇

• ハイテク売り

• 為替は円安方向へ逆流
  という流れが出る可能性があるにゃ。

逆に弱ければ、

• ハイテクリバウンド

• 金利低下で不動産・内需に追い風
  のシナリオ。

日本株も翌朝に強く反応するにゃ。

◆ 11月27日（木）

米国の“インフレの核心”PCEで大きく動くにゃ

◎ 米国：個人支出（10月）
◎ 米国：個人所得（10月）
◎ 米国：PCEコア（10月）
◎ 米国：新築住宅販売（10月）
◎ 欧州：消費者信頼感（11月）
◎ 韓国：政策金利

PCEコアデフレーターは
FRBが最も重視するインフレ指標。
株、金利、為替、すべてに影響するにゃ。

しかも木曜は米国の
サンクスギビング前日で薄商い。
値が飛びやすくなるので注意が必要にゃ。

◆ 11月28日（金）

取引量が極端に薄くなる“感謝祭ウィーク後半”にゃ

◎ 米国：感謝祭翌日で短縮取引
◎ 欧州：マネーサプライM3（10月）
◎ 南ア：PPI（10月）

米国市場がお休みに近い状態なので、
日本市場は
為替と海外ヘッドラインのみで動きやすい日にゃ。

テクニカルで値が飛ぶ銘柄が増えるため、
“動きが早いテーマ株”はこの日に注意にゃ。

◆ 週を通じて影響が続くテーマ

• エヌビディア後のハイテク再評価

• 日米金利差と為替の揺れ

• 日本の物価指標（CPI・スーパー売上）

• 造船・資源・半導体支援のテーマ物色

• 中国市況（上海指数・鉱工業関連）

• 韓国・台湾ハイテクの動き

これらは来週ずっと市場の温度を左右するにゃ。

まとめ：

来週は“水曜と木曜が最大イベント”。
日本株は火曜スタートからいきなり揺れるにゃ。

• 火曜：百貨店売上高・米PPI

• 水曜：日本物価＋米GDP

• 木曜：PCE

• 金曜：薄商いの値飛び注意

一言で言えば
「材料多すぎで、落ち着かない週」 にゃ。

にゃあは暴れないように、
静かに構えて、テーマの初動だけ観察するつもりにゃよ。

第9章｜ブラックフライデーは定着するのか？

◆第9章 ブラックフライデーは日本で定着するのか？

昨日イオンに行ったら、どのお店もブラックフライデーのPOPで真っ黒にゃ。
レジ前も特売の山、家電も衣料も食品までも「黒」。
ここまで広がったのを見ると、ブラックフライデーはもう“11月の恒例行事”になりつつあると確信したにゃ。

でも実は、ブラックフライデーが日本に入ってきたのは、まだ10年ちょっと前の話にゃ。

■日本のブラックフライデーの始まりは？

最初に“ブラックフライデー”の名でセールを行ったのは
2014年の日本トイザらス とされているにゃ。
子ども向け玩具のセール企画として、かなり早く導入した組にゃ。

翌2015年には GAP や バイチャリ（自転車用品）なども参戦し、業界内で少しずつ「ブラックフライデーって何？」という空気が広がり始めたにゃ。

■本当に広がったのは「イオン」がきっかけにゃ

日本でブラックフライデーが“文化”として定着したターニングポイントは
やっぱり 2016年のイオン にゃ。

この年、経団連会長（当時）の榊原定征氏が、政府に対して
「日本版ブラックフライデー」の導入
を提案したことが大きな話題になったにゃ。

その流れを受け、イオンが全国規模で大々的にブラックフライデーを実施。
これが決定的な引き金になったにゃ。

• イオンの集客力

• チラシ・TV・Webの一斉広告

• グループ企業まで巻き込んだフル動員

これで一気に“みんなが知るイベント”に昇格したんだにゃ。

■2025年の今はどうか？

昨日の店舗の雰囲気を見る限り…
もう完全に 日本の秋の大イベント だにゃ。

• スーパー

• 家電量販店

• 衣料品

• ショッピングモール

• ネット通販

ほぼすべてが参戦していて、売り場の熱量は年末商戦クラスにゃ。

でも、アメリカのような「本気のクリスマス商戦」の一部というより、
日本では 年末商戦を前倒しした“お得祭り” としての色が強いにゃ。

にゃあ自身も昨日、つい値引きシールにつられて買ってしまったし……
これはもう文化に定着してるとしか言えないにゃ。

◆ 9-2｜実際の消費は動いているのか？

にゃあがイオンで見た“売れてる棚”

にゃあの個人的観察だけど、
昨日イオンを歩いたとき 特に動いていた棚 はこれにゃ：

◎ ① 家電（特に生活家電）

• 炊飯器

• 掃除機

• ドライヤー

• 電気毛布

値引きPOPがわかりやすくて、
“冬支度のついでに買う”流れが見えたにゃ。

◎ ② コスメ・日用品

ブラックフライデーは “ストック買い” が強いにゃ。

• シャンプーまとめ売り

• 洗剤ボーナスパック

• 化粧品の限定セット

こういう「迷ったら買う」パターンが多いにゃ。

◎ ③ 食品（意外と盛況）

ハム、チーズ、冷凍食品が強かったにゃ。
年末に向けての“備蓄ニーズ”が出てきた感じにゃ。

◆ 9-3｜日本ならではの“ブラックフライデーの限界点”

アメリカとは違って、日本にはすでに

• バーゲン

• お中元・お歳暮

• 年末セール

• 新春初売り

• 楽天スーパーセール

など“イベント過多”の市場にゃ。

だから、ブラックフライデーだけが爆発する構造にはならないにゃ。

ただし、
「11月の消費を底上げする役割」 は確実に機能し始めているにゃ。

◆ 9-4｜投資家目線での“ブラックフライデー銘柄”

にゃあの感覚だと、恩恵が出やすいのはここにゃ：

• イオン（8267）
  　→ イベントの発信源。来店客数に直結にゃ。

• 家電量販（ヤマダHD・エディオンなど）
  　→ 生活家電の実需に強い。

• アパレル（ファストリ・しまむら・ハニーズ）
  　→ 冬物の立ち上がりと合流するにゃ。

• EC（楽天・アマゾン関連）
  　→ 日本での買い回りはネットも強い。

ブラックフライデーは“単日で売上が跳ねる”より、
11月の月次が底抜けするストッパー の役割が大きいにゃ。

◆ 9-5｜まとめ：

ブラックフライデーは“静かに根づき始めた行事”にゃ

にゃあが見たイオンの風景は、
もう「外から来たイベント」じゃなくて
「11月の風物詩」 になりつつある証拠にゃ。

ただし、
日本特有のイベント渋滞の中にいるから、
この市場が爆発的に成長するというより、

として定着する未来が見えるにゃ。

来年以降も、
物価・円安・消費者心理がどう動くかで
ブラックフライデーの存在感はさらに変わっていくにゃ。