CDRマーケットは多様化の時代へ

炭素市場動向について、いつもお世話になっている「Sylvera」
お待ちかねの、2026Q3レポートがリリースされました。

前回のQ2に続き、今回もサス担の皆様が絶対に押さえておくべき重要なポイントを、私の視点からギュッと凝縮して解説していきますね！

ちなみに、日本語サイトもあるのですが、自動翻訳のため怪しいところがありましたので、わかりやすさ第一でお届けしたいと思います。

市場全体の「量」は微減、しかし「価値（価格）」は着実に上昇

Q3のカーボンクレジット無効化は3,060万トンに達し、前年同期（3,370万トン）から約9％減少しました。

しかし、ここで数字の表面だけに惑わされなようにしましょう。

総市場価値は2億1,180万ドルへと増加し、年初来累計でも前年同期比14％増の7億9,800万ドルに達しているのです。

さらに注目すべきは、平均取得価格が6.92ドル（前年同期は5.66ドル）へとハッキリ上昇している点です。

投資適格（BBB以上）のプレミアムも健在で、例えばARR（植林・森林再生）では上位格と下位格で約1.8倍以上の価格差がついています。

「数合わせの調達」から「レピュテーションリスクを回避するための高品質なクレジットの指名買い」へのシフトが、データとしても完全に定着していることがわかりますねぇ。

日本企業の大健闘と、大手バイヤーの動向の明暗

今回のQ3データでひときわ目を引くのが、日本企業の積極的な動きです。

当四半期で最も積極的にクレジットを無効化したバイヤーの一つとして、ヤマト運輸株式会社が挙げられており、なんと202万トン、Corpay社を僅差でかわし、トップに立っています。

グローバルな舞台で日本勢がこれほどプレゼンスを発揮しているのは、実務者としても非常に頼もしい限りです！

一方で、今年累計では、エネルギー大手のEniが900万トン近くと、トップを走る一方、ヤマトは4位と、後塵を拝している様子。

ランク入りしているその他企業をみても、各社、戦略の転換期であることが如実にあらわれているように思います。

プロジェクト種別の変化：再エネの一時的なシェア拡大と農業の足音

続いて、プロジェクトの種別毎に見てみると、Q3は再エネが無効化量の41％を占めていることが分かります。

しかしこれは、再エネ自体の需要が急増したというよりは、REDD+などの他分野が一時的に後退した相対的な結果にすぎないと思います。

長期で見ると再エネの無効化量は年々減少傾向にあるものの、依然として市場シェアが大きいため、結果としてB・C・Dといった低格付け帯の割合を押し上げる要因になっていると、Sylveraは分析しています。

不思議に思われるかと思いますが、系統連系をしている再エネは、「追加性（Additionality）が低い」という理由で、Sylveraでの格付けは、低くなりがちだとか。なので、再エネクレジットは、Cが上限とのこと。

他方、農業分野（Agriculture 黄色のバー）などは前年同期からシェアを3倍以上に伸ばすなど（2.55％→7.82%）、ポートフォリオの質的転換は着実に水面下で進んでいます。

オフテイク市場の動向と、非Microsoft陣営の急成長

オフテイク市場に目を向けると、全体としては前年同期比で金額・数量ともに縮小しているように見えます。

しかし、これはご想像の通り、ひとえにメガバイヤーであるMicrosoftが購入ペースを一時的に引き下げた（Q1-Q3で昨年の62Mから9.5Mへと減少）ことが主な要因です。

特筆すべきは、Microsoftを除いた市場がむしろ急拡大している点です。

Microsoftを除いたオフテイク量は前年同期の800万トンから2,300万トンへと約3倍に急増。豪州のウッドサイド（6.6Mトン）や、Googleを擁するアルファベット（3.46Mトン）などが新しい大口オフテッカーとして頭角を現してきました。

特定の超巨大企業による「一本足打法」から、多様な企業が支える盤石な市場へと構造が進化しています。多様性が市場の成長を担保しますので、非常に望ましい変化と言えます。

バイオ炭と再生農業の圧倒的な存在感

オフテイクの分野別・価値別で見ても、トレンドの変化は鮮明です。

バイオ炭は、オフテイクの契約金額ベースで全体の大きなシェアを握り、極めて高い単価で評価されています。

また、再生農業（Regenerative Agriculture）も数量ベースで第2位に躍り出るなど、単なる「将来の排出量の買い付け」から、「土地の再生や地域課題の解決に直結する高品質なCDR」へと、バイヤーの関心が確実に向かっていることがわかります。

これは、昨今の「ウォッシュ批判」の「功名」でしょう（笑）

「高品質と規律」が求められるこれからの調達戦略

今回のレポート全体を通して痛感するのは、もはや「安ければ何でもいい」という時代は完全に終わったということです。

Sylveraのデータが示す通り、投資適格（BBB以上）のクレジットが市場価値の大半を占め、優良なプロジェクトには高いプレミアムが支払われています。

ウォッシュ批判を徹底的に回避し、新しい国際基準や開示要件に対応していくためには、信頼できる格付機関のデータをフルに活用しながら、「高品質なクレジットの指名買い」へと調達戦略をシフトさせることが絶対に不可欠と言ってよいでしょうね。

なお、方法論毎の無効化量及び発行量データは省略しました。ご関心のある方は、Sylveraのサイトでご確認下さいm(__)m

ということで、Sylveraはレポートを拝借して、「炭素市場の今」をお届けしましたが、いかがだったでしょうか?

マーケットが立ち上がるためには、まずは、牽引役が何よりも必要。とはいえ、特定のアクターに頼っていると、拡大せず、独り立ちしない。

やはり、参加者が増えて厚みが増し、売買が増えていかなければならないと、つくづく感じていたところ、Microsoftの方針変更は、市場にとってプラスとなりました。

このグローバル流れが、日本国内へ及んでくるのか…
その兆しは少しずつ現れていると、感じています。

皆さんの企業が、時機を逃すことなく、時機を捉えて、事業に繋げていけるような情報提供を目指し、このnoteの「厚み」を増していきたいと思います。

一緒に、このダイナミズムの波を、捉まえていきましょう( ^o^)ノ