トランプ関税ショック後に、日本株投資戦略について整理する

トランプ関税ショックによる暴落を経て、日経VIXが急激に上昇し、そして昨日からVIXが30を切りました。私はVIX30下抜けを、一端の暴落沈静化のシグナルと判断しています。余震の揺れが止まった状態。と言えます。

私は、今回の暴落が一時的な「トランプ関税ショック」という形では終わらず、「米国一強時代・米ドル基軸通貨時代終焉の始まり」だととらえています。

幸運にも、現時点で、年初来+1%に持ちこたえています。
ニュートラルに考えられる内に、日本株の値動きが沈静化した今、一度今後の投資戦略を整理します。

投資の分岐点が訪れた

私は、インデックス投資の信託報酬が0.5%台で喜ぶほどの黎明期からインデックス投資をやっています（STAMというファンド、懐かしいですね）。

過去からインデックス投資は基本としながらも、中心となる米国株の割高感と将来の通貨リスクに対する懸念から、もっと妥当な価値を持つ資産への分散を考え続けていました。

1888年からのS&P500のシラーPERです。
1世紀前にくらべて、株式投資の流動性は高まり、決算情報の透明化も進み、株式が持つリスクプレミアムは減った（＝株式の妥当なPERは上がった）とは思います。

思いますが、、、それにしても直近数年間のS&P500のPERは明らかに高すぎます。

レイ・ダリオが警鐘を鳴らすように、米国の最盛期が終わり始める中で、老後に向けた資産形成を単純に米国株中心に組み立てることに疑問を持ったのです。

2025年に下落しましたが、PERベースでみるとまだぜんぜん下がっていません。米国企業が今後も爆発的な成長を遂げない限り説明がつかないと思います。2017年ごろから、米国株（インデックスで保有している株式）に割高感を抱き、それは2025年のトランプ関税ショック後の現株価でも、ずっと変わっていません。

2017年から本格的に日本株投資を始めたのは、「自分で価格に妥当感が得られる資産を保有したい」という強い思いからでした。

家族を巻き込むわけにもいかないので、当時あった資産のうち2500万円を家族老後用としてインデックスに残し、500万円でオルタナティブとして日本小型株への投資を本格化させたのです。

最近の米国株下落と債務問題の顕在化は、「ようやく自分が想定していたステージに入ってきた」という確信を与えてくれました。長年予測していた展開がついに始まったと感じています。

二本立ての投資戦略

一見矛盾するようですが、私はインデックス投資も継続しています。マクロ予測が当たる前提に立つべきではないからです。10年間未来を考え続けてきましたが、コロナ、ウクライナ戦争、AIの台頭など、まったく予見できなかった事象も数多くありました。

ジェレミー・シーゲルの言葉は真実です。「20年レベルの長期資産保全において株式に勝る資産はない」。数多く未来が見えない中で、これだけが揺るぎない事実です。

だから家族の老後資金は「全世界株インデックス」を「無理のない積立金額」で淡々と継続します。

日本人の大多数は莫大な資産構築を望んでいません。「老後を安心して過ごすために何をすればいいのか」という問いなら、答えは明快です。インデックスを積み立て、人生を楽しむことです。私は株好きですが、同年代に投資について相談されたら、これしか薦めていません。

しかし私は株が好きです。だからこそ日本株投資を続けているのです。

日本株に強気な理由

私は現状においても、日本株の10年レベルの将来性に確固たる自信を持っています。その根拠は以下のとおりです：

• 日本企業は株主還元（配当・自社株買い）を劇的に増加させています。日本企業が蓄積した富は、労働者ではなく株主に還元されています

• 日本企業の利益総額は着実に増加し、PERは妥当な範囲内にとどまっています

• 日本全体の国力低下にもかかわらず、グローバルで稼ぎ続ける企業は、結構な数で存在します

• 衰退する少子高齢化の課題先進国として、高度経済成長期の日本の構図は縮小しますが、代わりに成長するビジネス領域がまだまだあります。

これらの詳細説明は、こちらの本を読むことをお勧めします。私が考えていたことを、この本ですべて言語化されていてびっくりしました。著者のヘムさんには脱帽です。

本の一端だけご紹介します。ぜひ読んでください。

「日本が弱くなることは、日本企業の衰退を意味しない」のです。任天堂のように、日本の安い人材を活用して、豊かになってゆく世界から富を集める企業は数多く存在します。

紙幣より価値ある資産を求めて

ただし、衰退する日本の中で、本当に価値を生み出し続けるものは少ないです。
少なくとも、「全部の企業」「国民の皆さん」ではないです。特定の素晴らしい価値を提供している企業と一部の人です。（大谷さんとか）。
その企業であれば、日本がズタボロになろうと円が紙切れになろうと、世界の誰かが買いたいと言い出します。

私は「日本銀行券」という、いくらでも印刷できる紙切れよりも、「将来にわたって価値を生み出すピカピカ企業」と取り換えたほうが、心が落ち着くのです。

「ああ、これでまた、くだらない紙切れを、富を生み出すマシーンと取り換えることができた」と。

。。。とまあ、これは大袈裟ですが、そのぐらい、インフレーションの時代に、日本銀行券をもっていることが怖い、と思っているのです。

短期戦略：下落相場での行動指針

今後1年の短期戦略です：

• 大型株・景気連動型・グローバル輸出株は避ける。この程度の下落ですべて織り込んだというのは、温度感としてまったく腑に落ちない。

• 岩盤需要がある生活必需品・内需・資産・配当株を買う。

• トレンドフォローを徹底し、上昇銘柄を買う。下落相場となれば買う銘柄が必然絞られるが、それで合っている。

• PERと配当から下値が限定される銘柄に集中する。上昇期待より下落リスク回避を最優先する

• 日経平均PBR1.1を下回ってから、初めて追加新規資金を投入する。逆に言えば、ここまで下がらない限り、まったくの序の口だと判断する。

「下がらない銘柄」を見極めることが、混乱期の投資の要です。

長期戦略：価値ある資産の蓄積

10年レベルの長期視点では、スタグフレーション時代を想定し、以下の企業をじっくりと集めます：

• 大河の流れを持つ強固なビジネスモデルを確立した企業

• 揺るぎない競争優位性を持つ企業

• 利益率・一人当たり営業利益・配当志向が卓越した企業

• 業績の安定性が証明された企業

「上がることよりも、価値ある企業を集める」ことに注力します。人生後半戦に持っていたい銘柄を、今後時間をかけて集める10年。年齢的にもこれがラストチャンスとなります。

真の投資家の実力が試される時代が始まる

この10年、あまりにぬるま湯な相場でした。

数々の投資本に書かれている通り、

ここからが本番です。