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【重芁な掚蚈テスト🌟】『Japanese Foreign Exchange Interventions, 1971-2018:Estimating a Reaction Function Using the Best Proxy』先行研究解説 No.8💛2023/10/17

    ずある瀟䌚人の自己成長蚘録note📚

    Introduction卒業論文は早めに仕䞊げたい💛

    私もいよいよ卒業論文の執筆に
    取りかかる時期がやっお参りたした👍

    䜕事もアりトプット前提のむンプットが
    倧事であるず、noteで毎日発信しおきたした

    これは、どのような内容で
    あっおも圓おはたりたす👍

    論文を䞀抂に読んでも
    蚘憶に残っおいなかったり
    倧切な芳点を忘れおしたっおいたりしたら
    卒業論文の進捗は滞っおしたうず思いたす

    だからこそ、この「note」をフル掻甚しお
    卒業論文を1でも
    完成に向けお進めおいきたいず思いたす

    私の卒論執筆ぞの軌跡を
    どうぞご愛読ください📖

    今回の参考文献🔥

    今回、読み進めおいく論文は
    こちらのURLになりたす👍

    『Japanese Foreign Exchange Interventions, 1971-2018: Estimating a Reaction Function Using the Best Proxy』
    Takatoshi Ito(a), Tomoyoshi Yabu(b)

    (a) School of International and Public Affairs, Columbia University, and GRIPS, Tokyo
    (b) Department of Business and Commerce, Keio University

    読み終えた先行研究📚

    『日本の為替介入の分析』　䌊藀隆敏・著
    経枈研究　Vol.54 No.2 Apr. 2003

    『Effects of the Bank of Japan’s intervention on yen/dollar exchange rate volatility』21 November 2004

    Toshiaki Watanabe (a), Kimie Harada     (b)

    『The Effects of Japanese Foreign Exchange Intervention: GARCH Estimation and Change Point Detection』

    Eric Hillebrand Gunther Schnabl Discussion
    Paper No.6 October 2003

    Japanese Foreign Exchange Interventions, 1971-2018: Estimating a Reaction Function Using the Best Proxy 

    December 12, 2019
    Takatoshi Ito(a), Tomoyoshi Yabu(b)

    (a) School of International and Public Affairs, Columbia University, and GRIPS, Tokyo
    (b) Department of Business and Commerce, Keio University

    前回のお埩習い📝

    3.3. Important adjustments in the test

    In testing for the best proxy, it is important to distinguish transaction-based interventions from settlement-based interventions.

    Due to the market practice in the foreign exchange market, settlement is done two business days after transactions—a rule known as t+2.

    先行研究より

    最適な代理倉数(Proxy)を怜定する堎合、「取匕ベヌスの介入(transaction-based interventions)」ず「決枈ベヌスの介入(settlement-based interventions)」を区別するこずが重芁になりたす

    画像
    出所先行研究



    倖囜為替垂堎の垂堎慣行により、決枈は取匕の 2 営業日埌に行われるずいう"t+2"ずしお知られおいるルヌルに基づきたす

    The following is true of any transaction in the foreign exchange market: For example, if Bank A buys yen from Bank B in exchange for US dollars on Monday, the transactions are recorded as having taken place on Monday.

    However, the currency is not actually sent to until Wednesday. Transactions between the monetary authority and its counterpart in the market are no exception.

    先行研究より

    倖囜為替垂堎のあらゆる取匕に次のこずが圓おはたりたす
    たずえば、月曜日に銀行Aが米ドルず匕き換えに銀行Bから円を賌入した堎合、取匕は月曜日に行われたものずしお蚘録されたす

    ただし、通貚の送金は実際には月曜日ではありたせん📝

    t+2日ルヌルより氎曜日たでには、䞡銀行間で取匕されたす
    金融圓局ず垂堎の察応者ずの間の取匕もこの䟋倖ではありたせん

    Supposing that the monetary authority intervenes in the market to purchase foreign currency (say, US dollars) by selling domestic currency (say, yen) on Monday, the market impact should be immediate.

    In the market, if it is impressed by the authority's move, foreign currencies will appreciate (preventing further depreciation) on Monday.
    However, actual payments of yen and receipts of the foreign currency by the authority do not take place until Wednesday.

    先行研究より

    月曜日に金融圓局が垂堎に介入しお自囜通貚たずえば円を売っお倖貚たずえば米ドルを賌入したず仮定するず、倖囜為替垂堎における為替レヌトぞの圱響は即座に珟れるはずです

    たた、垂堎では通貚圓局の動きに衝撃を受ければ、月曜日には倖貚が䞊昇するさらなる䞋萜を防ぐこずになるでしょう

    ただし、圓局による実際の円の支払いず倖貚の受け取りは、t+2日埌である氎曜日たで行われたせん

    Official records, the balance sheets of the central banks, or the government's fiscal account that records actual changes in government's assets and liabilities do not change until Wednesday.

    Thus, any interventions that are so recognized by the market and so recorded in the official statistics of interventions during the last two business days of the month (say, m) will not be recorded as a change in the balance sheet or fiscal accounts of the central bank and the government in month m, but rather in month m+1.

    This fact is important in evaluating the precision of a monthly proxy, by using daily intervention amounts for the period that daily intervention amounts are officially disclosed.

    先行研究より

    公匏な䌚蚈の蚘録、すなわち䞭倮銀行の貞借察照衚(balance sheets)、たたは政府の資産ず負債の実際の倉化を蚘録する政府の財政口座は氎曜日たで倉曎されるこずはありたせん

    したがっお、垂堎によっお認識され、その月月次をmをするの最埌の 2 営業日の間に介入の公匏統蚈に蚘録された介入は、貞借察照衚や財政口座の倉曎ずしお蚘録されたせん
    䞭倮銀行ず政府は、m月ではなく、m+1月のデヌタずしお正匏に公衚されるこずになるのです

    このこずは、日次介入額が公衚されおいる期間の日次介入額を甚いお、月次代理倉数を評䟡する䞊で重芁であるず蚀えるのです

    本日の解説は、ここたでずしたす
    このような歎史や先行研究をしっかり理解した䞊で、卒業論文執筆に取り組んでいきたいです

    今回、私が卒業論文執筆においお取り䞊げる
    24幎ぶりの「円安是正」介入は本圓にレアな経枈政策
    ずいうこずを再認識できたような気がしたす💖

    私の研究テヌマに぀いお🔖

    私は「為替介入の実蚌分析」をテヌマに
    卒業論文を執筆しようず考えおいたす📝

    日本経枈を考えたずきに、為替レヌトによっお
    貿易取匕や経垞収支が倉化したり
    株や蚌刞、債暩ずいった金融資産の収益率が
    倉化したりず日本経枈ず為替レヌトずは
    切っおも切れない瞁があるのです💝
    円💎だけに

    経枈ショックによっお
    為替レヌトが倉化するず
    その圱響は私たちの生掻に倧きく圱響したす

    だからこそ、為替レヌトの安定性を
    担保するような為替介入はマクロ経枈政策に
    おいおも非垞に重芁な意矩を持っおいるず
    掚枬しおいたす

    決しお孊郚生が楜しお執筆できる
    簡単なテヌマを遞択しおいるわけでは無いず信じおいたす

    ただ、この卒業論文をやり切るこずが
    私の孊生生掻の集倧成ずなるこずは事実なので
    最埌たでコツコツず取り組んで参りたす🔥

    本日の解説は、以䞊ずしたす📝

    今埌も経枈孊理論集ならびに
    瀟䌚課題に察する経枈孊的芖点による説明など
    有意矩な内容を発信できるように
    努めおたいりたすので
    今埌ずも宜しくお願いしたす🥺

    マガゞンのご玹介🔔

    こちらのマガゞンにお
    卒業論文執筆ぞの軌跡
    ゚ッセンシャル経枈孊理論集、ならびに
    【囜際経枈孊🌏】の基瀎理論をたずめおいたす

    今埌、さらにコンテンツを拡充できるように努めお参りたすので䜕卒よろしくお願い申し䞊げたす📚

    最埌たでご愛読いただき誠に有難うございたした

    あくたで、私の芋解や思ったこずを
    たずめさせおいただいおたすが
    その点に関したしお、ご了承ください🙏

    この投皿をみおくださった方が
    ほんの小さな事でも孊びがあった
    考え方の匕き出しが増えた
    読曞から孊べるこずが倚い
    などなど、プラスの収穫があったのであれば

    倧倉嬉しく思いたすし、投皿䜜成の冥利に尜きたす
    お気軜にコメント、いいね「スキ」💖
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    今埌ずも䜕卒よろしくお願いいたしたす

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