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【金利ず資産䟡栌の理論倀🌎】䞖界的な株安ず米囜債を震源ずするマネヌの動揺💵日経新聞解説📰2023/10/10

    ずある瀟䌚人の自己成長蚘録note📚

    日本経枈新聞の蚘事で
    泚目したい内容がありたしたので
    蚘事にしたいず思いたす💖

    長いですが、目次をご掻甚いただきたしお
    どうぞ最埌たでご芧ください

    米囜債、マネヌ動揺の震源　円幎ぶり円突砎――米金利䞊昇でリスク回避　財政の信頌䜎䞋、䞖界同時株安

    日本の長期金利台
    　䞖界で株安に拍車がかかっおいる。ダり工業株皮平均は日、前日比安の䞇ドルたで䞋げ幎初来でマむナスに転じた。
    堅調な米景気を背景にした金融匕き締めの長期化芳枬や米財政運営ぞの信頌䜎䞋がくすぶり、米長期金利の䞊昇債刞䟡栌の䞋萜に匟みが぀いおいるためだ。投資家はリスク回避の姿勢を匷めおいる。

    　米囜株の予想倉動率を瀺し、「恐怖指数」ずも呌ばれる指数は日、取匕時間䞭ずしお玄カ月ぶりに節目のを䞀時䞊回った。投資家の䞍安心理が高たり぀぀あるこずを映す。
    䞉菱モルガン・スタンレヌ蚌刞の叀川真チヌフ・ポヌトフォリオストラテゞストは「米実質金利の倧幅な䞊昇がリスク資産党般の重荷になっおいる」ず指摘する。

    　米金利䞊昇の起点ずなったのは、月日の米連邊公開垂堎委員䌚だ。
    想定以䞊に堅調な米景気を螏たえ、幎の利䞋げ回数が回から回に枛るずの芋通しに倉わった。垂堎では政策金利が「高く長く」掚移するずの芋方が広がった。

    　米政府閉鎖こそ回避したものの、月日には米連邊議䌚䞋院が野党・共和党トップのマッカヌシヌ議長の解任動議を可決した。米政府の利払い負担が急増するなか、財政運営が混乱するずの芋方から債刞売りが進んだ。

    　䞀般的に金利䞊昇には぀のパタヌンがある。
    奜景気に䌎う䌁業の資金需芁増加を芋蟌んで䞊がる局面ず、財政悪化などで囜債の信甚リスクが高たるこずを織り蟌んで䞊がる堎合だ。

    　足元の動きは、䞖界的な株安を䌎った埌者の偎面が匷い。急ピッチの金利䞊昇でリスク回避を匷める投資家は珟金などにシフトしおいる。

    　金利が䞊昇すれば囜債䟡栌は䞋がるため、米地銀などが保有する囜債の含み損が再び膚らむ懞念がある。
    銀行が融資をさらに絞り蟌めば、「商業甚䞍動産の苊戊ず盞たっお、金融垂堎ぞの負荷が高たるおそれがある」ドむツ銀行。

    　䜙波は䞖界に広がっおいる。日経平均株䟡は日たで日続萜し、この間の䞋げ幅は円超に及ぶ。
    日本の長期金利は同日、玄幎カ月ぶりに台たで䞊昇。金利䞊昇で売られやすいハむテク株だけでなく、機械株などの景気敏感セクタヌも売られおいる。銙枯ハンセン指数も日に安ずなるなど、幅広い地域で株安が進む。

    　米長期金利の䞊昇はどこたで続くのか。「垂堎は金利の適正氎準を探りあぐねおいる」。米ゎヌルドマン・サックスのトレヌダヌは月末の顧客向けメモでこう指摘した。月に入っおも状況は倉わっおいない。

    　「を超えおも倧きく䞊昇しおいく可胜性はある」。倧和蚌刞の谷栄䞀郎チヌフストラテゞストは、バむデン米政暩の積極財政に䌎う囜債の増発が今埌も金利䞊昇を促しおいくずみる。

    　もっずも、「ずいう心理的節目に達すれば、マクロ系のヘッゞファンドなどを䞭心に買い堎ずみる投資家も増えおくる」東海東京蚌刞の䜐野䞀圊チヌフ債刞ストラテゞストず、䞀郚の投資家の買いが䞊昇トレンドを䞀服させるずの芋方も根匷い。

    　高官による講挔や日発衚の月の米雇甚統蚈など、週内は幎内の利䞊げ芋通しを巊右するむベントが盞次ぐ。
    米長期金利の動向が䞖界の金融垂堎を揺らす展開はしばらく続きそうだ。

    2023/10/05 日本経枈新聞　朝刊 3ペヌゞ

    蚘事に察するコメント📝

    今回の蚘事では、䞖界で株安に拍車がかかっおいる件に぀いお取り䞊げおみるこずにしたした

    堅調な米景気を背景にした金融匕き締めの長期化芳枬や米財政運営ぞの信頌䜎䞋がくすぶり、米長期金利の䞊昇債刞䟡栌の䞋萜に匟みが぀いおいるため、投資家はリスク回避の姿勢を取っおいるそうですね
    VIX指数ずは、シカゎ・オプション取匕所CBOEが䜜り出した「ボラティリティ・むンデックス」の略称ですが、以䞋のサむトなどから詳现に぀いおはご確認ください💗

    VIX指数が高いず株䟡が急萜する可胜性が高いずいうこずになりたす

    すなわち、VIXが高いほど、投資家が株匏垂堎に察しお䞍安を感じおいるこずを瀺すため、株䟡が急萜する恐れがあるずいうこずです

    より正確には、VIXはボラティリティ倉動性を瀺すため、倧幅な株䟡の䞊昇が期埅されるケヌスであっおもVIXは䞊昇するこずになるのです

    たたマクロ経枈孊の初玚レベルの議論ですが
    䞀般的に金利䞊昇には぀のパタヌンがあるこずに぀いお補足解説いたしたす

    たず金利ずは、貞付資金垂堎の需絊バランスで決たる䟡栌のような解釈をしおいただければあながち間違いではないでしょう

    そしお、この金利䞊昇するパタヌンは、以䞋の぀が想定されたす
    ➀奜景気に䌎う䌁業の資金需芁増加を芋蟌んで䞊がる局面
    ②財政悪化などで囜債の信甚リスクが高たるこずを織り蟌んで䞊がる堎合

    ➀のケヌスは、プラスの芁玠が倚いような気がしたすよね👏
    しかし、②のケヌスはあたりポゞティブな経枈情勢ずは蚀えたせん
    このような堎合、景気が悪化するリスクや金融資産ぞの信甚リスクの高たりによる投資家のリスクプレミアムの䞊昇によっお、結果的に金利が䞊がるこずになるのです

    資産䟡栌決定メカニズム🌟

    以䞋では、資産垂堎における理論モデルに぀いお解説いたしたす

    説明に䜿甚する蚘号は以䞋の通りです📝

    rt:Interest(Profit)ratedt:Dividend(Incomegain)pt:AssetPrice(pt−pt−1)>0:Capitalgain   t:timeseries(1,
,∞)E(・):ExpectedValueρ:RiskPremiumr_t: Interest (Profit) rate\\d_t : Dividend (Income gain)\\p_t : Asset Price\\(p_t - p_{t-1} )> 0: Capital gain \\      \\ \\t: time series(1,
,∞)\\ \\ E(・) : Expected Value \\ρ:Risk Premium

    債刞䟡栌の理論倀の導出

    たずは、債刞䟡栌の理論倀を求めおみたいず思いたす
    なお、議論簡略化のため、利子率は時間を通しお䞀定ずしたす

    p0=d1+p11+r
(1)p_0= \frac{d_1+p_1}{1+r}
(1)

    たず(1)匏、右蟺の分子にあるp1がどのように決たっおいるのかを考えお行くこずにしたしょう

    利子率は、通時的に䞀定の倀を取るので(1)匏から珟圚の債刞䟡栌が求たりたす

    p0=d1+p11+r
(2)p_0 = \frac{d_1 + p_1}{1+r}
(2)

    次に、(2)匏の1に぀いおも同様の関係が求められるのです

    p1=d2+p21+r
(2)’p_1 = \frac{d_2 + p_2}{1+r}
(2)’

    このような関係が通時的に成立しおいるこずになりたすから、2に察しお逐次代入を繰り返しおいくず、債刞䟡栌の理論倀に察しお以䞋の関係を埗たす

    p0=d11+r+d2(1+r)2+∑t=1∞dt(1+r)t+lim⁡t→∞pt(1+r)t
(3)weassume,lim⁡t→∞pt(1+r)t=0  BondPrice:p0=∑t=1∞dt(1+r)t
(4)\\p_0 = \frac{d_1}{1+r}+\frac{d_2}{(1+r)^2}+\\ \\ \displaystyle\sum_{t=1}^∞\frac{d_t}{(1+r)^t}+\displaystyle\lim_{t\to∞}\frac{p_t}{(1+r)^t}
(3)\\ \\we assume, \displaystyle\lim_{t\to∞}\frac{p_t}{(1+r)^t}=0 \\   \\   \\Bond Price:p_0 = \displaystyle\sum_{t=1}^∞\frac{d_t}{(1+r)^t}
(4)


    このように安党資産である債刞䟡栌の理論倀は(4)匏のようになりたす
    これは、資産䟡栌の割匕珟圚䟡倀モデルずされおいたす📝

    割匕珟圚䟡倀ずいう考え方を甚いれば、債刞䟡栌の理論倀は、将来にわたっお埗られる配圓の割匕珟圚䟡倀の総和に等しい、ずいうこずになるのです🌈

    たた、無限期間においお䞀定の配圓が埗られるこずを仮定するず、利子率ず債刞䟡栌ずの間には、負の関係がある、ずいうこずを理解できるず思いたす📝

    芁するに、利子率が䞊昇䞋萜したら債暩䟡栌の理論倀は䞋萜䞊昇したす

    株匏などの危険資産の䟡栌

    株䟡など危険資産の䟡栌の理論倀も安党資産である債暩の䟡栌決定メカニズムず同様に蚈算するこずができたす

    ここでも利子率やリスクプレミアムが時間を通じお䞀定であるず仮定したす

    するず、危険資産における期埅収益率ず利子率ずの間に成立する以䞋の関係から同様に導き出すこずができるのです

    p0Risk=∑t=1∞E(dt)(1+r)t+lim⁡t→∞E(pt)(1+r+ρ)t
(5)weassume,lim⁡t→∞E(pt)(1+r+ρ)t=0   Finally,wegetp0Risk=∑t=1∞E(dt)(1+r+ρ)t
(6)\\p_0^{Risk} =\displaystyle\sum_{t=1}^∞\frac{E(d_t)}{(1+r)^t} +\displaystyle\lim_{t\to∞}\frac{E(p_t)}{(1+r+ρ)^t}
(5)\\ \\we assume, \displaystyle\lim_{t\to∞}\frac{E(p_t)}{(1+r+ρ)^t}=0\\ \\       \\Finally, we get \\ \\p_0^{Risk} =\displaystyle\sum_{t=1}^∞\frac{E(d_t)}{(1+r+ρ)^t}
(6)


    (6)匏が、危険資産の理論䟡栌決定メカニズムになりたす

    この匏における新たなむンプリケヌションずしお、危険資産に察するリスクプレミアム(ρ)が増加したら、リスク回避的な志向を持぀投資家からの危険資産に察する需芁が䜎䞋したすからその分、危険資産の䟡栌が䜎䞋する⇔金利が䞊がるこずになる、ずいうこずを新たに確認できたのではないでしょうか

    マガゞンのご玹介🔔

    こちらに卒ずしおの私の就職掻動䜓隓蚘をたずめたマガゞンをご玹介させおいただきたす👍
    様々な芳点から就職掻動に぀いお考察しおいたすので、ご䞀読いただけたすず幞いです

    改めお、就職掻動は
    本圓に「ご瞁」だず感じたした    🍀

    だからこそ、ご瞁を倧切に
    そしお、遞んだ道を正解にできるよう
    これからも努力しおいきたいなず思いたす🔥

    最埌たでご愛読いただき誠に有難うございたす

    あくたで、私の芋解や思ったこずを
    たずめさせおいただいおたすが
    その点に関したしお、ご了承ください🙏

    この投皿をみおくださった方が

    ほんの小さな事でも孊びがあった
    考え方の匕き出しが増えた
    読曞から孊べるこずが倚い
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    倧倉嬉しく思いたすし、投皿䜜成の冥利に尜きたす
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