投資家同士でJリーグクラブの決算書を読んでみた2026 / ポッドキャスト『投資家の日常は、いとをかし。』　#58　2026年8月後編

以下はこちらのポッドキャストのテキスト版です。

renny：ポッドキャスト「投資家の日常は、いとをかし。」。このポッドキャストは、株式投資・個別株中心に25年以上の実績をお持ちの投資家の吉田さんと、投資信託を中心に20年ほど投資をしている僕rennyが、毎月「いとをかし」、興味深いと思うことをお話しするポッドキャストです。

renny：今回は毎年恒例になりましたJリーグの決算、Jリーグの各クラブの決算を見ていきます。

吉田：一番気になるのは相変わらず、マリノスですね。自己資本ペラペラで直近決算では自己資本比率が3.1%。

renny： P/L的には赤字、黒字？

吉田：黒字と言っても300万とか。

renny：もうそれはないのとほぼ同じに近い感じですかね。

吉田：そうですね。毎年1000万も利益が出てないのがもう何年続いていて。自己資本が厚くなる要素はない中、今年6月にマンチェスター・シティのオーナーのシティ・グループが撤退してしまうという事態。今は日産がマリノスの株式のすべてを持っている状態なんですよね。

renny：これは非常に厳しいというか、普通に考えたら増資をして資本を増強しないといけないんでしょうけど、日産には期待できない。業績的にも収支トントンぐらいっていうところで、とはいえ売上規模からいったら70億とかそれぐらいあって、他の大きなクラブと比べてもそんなに見劣りするような規模ではないですよね。ただ、他と比べるとスポンサー収入とかが薄いんですかね、他に比べると。

吉田：同じ売上規模のクラブと比べると、ちょっと薄いですね。

renny：売上の内訳を見てるとやっぱりスポンサー収入っていうのがすごく大きいんだなっていうのを改めて感じますね。入場料収入はどこも10億程度で、トップの浦和はどうでしたっけ？

吉田：浦和と広島の2クラブが20億を超えてます。

renny：広島もそんなにスタジアム収入が増えてきてるんですね。

吉田：広島は6億ぐらいだったのが、スタジアムが新しくなって20億円を超えてきたんですよ。（しかも入場料収入の増加で赤字体質から脱却）

renny：新スタジアムとなると長崎ですよね。実は長崎行くんですよ、この週末に。FC東京のアウェイの試合が長崎で組まれてまして、運良くチケットが取れたものですから行ってきます。やっぱりスタジアムを新しくするなどで入場料がぐっと変わるというような面はあるんでしょうけれども、とはいえやっぱり大きなクラブというか上位陣のクラブを見てると、スポンサー収入でかなり違いが出てくるのかなっていう感じの数字ですよね。

吉田：そうですね。ちょうど今日ニュースが出た、町田ゼルビアが小川航基選手を獲るという報道で。やっぱり町田のP/Lを見ると、スポンサー収入がかなり大きいですね。J1の中でもトップクラスですね。（スポンサー収入が40億円を超えているのは町田と浦和の2クラブ）

renny：スポンサー収入45億ですか。すごいですね。やっぱりサイバーエージェントってことなんでしょうね。

吉田：そうでしょうね。

renny：また町田は今シーズン調子いいんですよね、めちゃくちゃ点を取るし、その上小川航基選手も獲るっていうので、かなり突っ走る可能性があるのかなとは思ってます。

吉田：町田は2018年にサイバーエージェントが株を買ったんですけど、その後パッとしなくて、2022年12月に藤田さんが町田の社長に就任して、そこから本気になってJ1に昇格してきて、トップ争いをするようになったって感じですよね。

renny：でも町田は入場料収入が少ないですよね。（J1、J2全クラブで入場料収入は20位）。僕は行ったことないですけど、スタジアムへ行くのが大変らしくて。売上の構成比を見てるとやっぱりスポンサー収入に比して、見劣りする感じはありますよね。

renny：その他のクラブだと、大宮アルディージャについてブログでも紹介されていましたね。あの新書は結構売れているようで。

吉田：大宮アルディージャは、2024年8月にレッドブル・グループっていう、よくヨーロッパのサッカーでもいろんなところに出てくるグループの傘下に入ったんですよ。そのあたりの経緯などがまとめられた本が、戸塚啓「大宮アルディージャはなぜ外資に買収されたのか？」。

renny：これ決算を見てると、やっぱりここもスポンサー収入がぐっと増えている感じですかね。

吉田：この2026年1月期決算にスポンサー収入が増えたのは、おそらくレッドブル関係でしょうね。

renny：実際、僕は大宮アルディージャの本の方は読んでいませんが、吉田さんお読みになって、発見というかどういうことが印象に残られてますか？

吉田：ちゃんと調べて買収したんだなっていうのがよく分かるのが、大宮という街の可能性（新幹線も止まる大宮駅からスタジアムまで徒歩20分）、そして浦和レッズとのさいたまダービーに注目してるっていうところですね。

renny：でも現状はリーグ戦ではさいたまダービーは実現しないですよね。

吉田：レッドブルとしては近いうちのJ1昇格に自信をもっているんでしょうね。今ドイツのブンデスリーガで上位争いをしているライプツィヒは、レッドブルが買収した時は5部リーグだったんだそうです。それが8シーズン目に1部にまで来たという実績もありますし。国際的に同じレッドグループ内のチーム同士を連携して合宿をしたり、選手の移籍もするっていうような話になっていて、グループクラブ全体でチーム力を底上げする仕組みも整っている。あとチーム戦術も、プレッシングで行くって決まってるらしいんです。総責任者があのクロップさんだから。

renny：でもクロップさんって今度ドイツの代表監督になるんじゃなかったでしたっけ？

吉田：あ、そうなんですね。

renny：でもグループ内でそういう風に戦術を決めてくれると、選手とかスタッフとかの獲得とかもはっきりしますよね。監督によってコロコロ変わるんじゃなくて、クラブとしてこれでいくんだっていうのがあるといいかもしれないですよね。

吉田：そうなんですよね。本当は10年ぐらい前にマリノスの株をシティ・グループが買った時は、こういう連携とかになるのかなと思いつつ、大して表にそういう話が出てくることなく終わってしまったんですけど、今回はちょっと本気で外資が取り組んできていて、今後のJリーグ全体のクラブ経営の方法とか変わるきっかけになりそうだなっていうようなのが、この本読んでると分かります。

renny：そういう意味ではあれですよね。ただ、そういう観点でいくと、マリノスのようにそれなりに歴史があると劇的に変えるのは難しいでしょうから、やっぱりJ3とかJ2のクラブがそういうターゲットになるのかもしれないですね。

吉田：元々強かったけど落ちていって、1からやり直すしかないぐらいの思いを持ってるクラブなら、新しい経営陣が入って行きやすそうですよね。

renny：鹿島はメルカリが買って、FC東京もMIXIの傘下ですし、町田はサイバーエージェント、神戸は楽天。ITっぽい会社が参入してきたんですけど、その中でマリノスに近い将来何かが有りそうな雰囲気は、この決算のお話をする毎年同じような話をしてるような気もするんですけどね（笑）。

吉田：今の決算の状況で、もしJ2に降格すると売上も大きく落ちて赤字、そして債務超過になってしまうので…

renny：もう増資しなきゃいけないという時に、日産では手に負えませんっていう風なシナリオがあるかもしれない。

吉田：うん。そこまで分かって応援するのとしないのとじゃ、力の入れ方が変わりそうなので、ファンのチームがあるならぜひ決算書も見た方が面白いはず。苦しいかもしれないけど。

renny：一方で決算だけ見てても分からないなと思うのは、浦和はシーズン前に大量に選手が退団して、蓋を開けてリーグ始まってみると結構苦労されてる感じです。数字的にはマリノスに比べると全然問題ないですが、…あ、でも2026年は営業赤字になってるんですね。

吉田：浦和は決算発表の際にウェブサイトでちゃんと説明をしている唯一のクラブで、これは「クラブワールドカップ出場に伴う各運営費用の増加」とかでちゃんと説明されてました。

renny：あとは経費の中にアカデミー関連経費があるのに関連して、さっきの1本目で話してたアニメ作品への投資の話で、どういう風に次の原作を、という話をしていたところにも通じるかなと思います。アカデミーの人材育成って、若い選手の海外移籍が一つ収入源と考えると、ここにどれぐらい再投資できるかっていうのを見ていくべきところなのかなと思うんですけれど、そういうところはご覧になったりしました？

吉田： あんまりはっきり分からないんですね。アカデミー費用を別立てで出してるクラブと本体のPLに組み込まれてるクラブとでバラバラで、比較が難しいんですよね。

renny：そこら辺ってやっぱり統一するというか、比較できた方がいいでしょうね。あと監査法人が入ってたりするのかどうかって分かったりするんですか？

吉田：いや、そういうのは全然開示されていないですね。Jリーグのウェブサイトにすべてのクラブの情報が載せられている感じです。

renny：なるほどね。そういう意味ではどこの監査法人の監査を受けてるとか、そういうのが分かった方が透明性は高いですし、信頼性も上がったりするのかなと思いますけど。

吉田：ほとんどのクラブは上場企業の子会社扱いなので、ちゃんとしてるところが多いとは思うんですけどね。

renny：プロ野球に比べるとだいぶ透明性は高いんだろうなとは思うんですけど。今シーズンから8月スタートっていうのに変わりましたから、また会計的にもいろんなことが変わってくるかもしれないですよね。

吉田：そうですね。今までは1月決算のクラブが多かったんですけど、2026年1月期決算のクラブは6月末で1回決算をして、7月から新たな決算期みたいなスタートをするらしいです。Jリーグの開催日程変更に合わせた形ですね。

renny：次回Jリーグのクラブの決算を見る上で、「ここは変化したか見ておきたいな」というポイントとかってありますか？

吉田： やっぱり移籍関係の収入ですかね。2025年の1月期の決算情報から、売上の細目の中に「移籍・補償金等収入」っていう項目ができて内訳が分かるようになってきてるんですけど、シーズン日程をヨーロッパと合わせる意図としては、選手の移籍がしやすくなってクラブの収入が増えるからっていう理由もあるそうなので、項目目的にはここに一番リンクしてくるところなので、その目的通り成果が出ているのかが気になりますね。

renny： そうですね。FC東京も佐藤龍之介選手がバレンシアに移籍した収入も次回の決算に反映されるはずです。ただ移籍金って結構踏み倒されるというか、未払いとかいろんな話があるから、どこまで大丈夫なんかとかっていう、その辺の与信面の問題もあるかなと思ったりもするんですけど。

吉田：バレンシアとかだと不安がありますね。

renny：たしかにおっしゃる通り、リーグの開幕の時期をずらしたのってそういう面があるっていうのは聞いていた話なので、どういう風な形になるのかっていうのはぜひ見てみたいですね。

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