【初心者編①ダウ理論】

今日は株初心者が最初に覚えるべき土台の話をします。

ダウ理論です。

100年以上前に整理された考え方ですが、今チャートを見る時に使っているものの多くは、元をたどるとここに行き着きます。

エリオット波動も、グランビルの法則も、土台はここです。

名前は聞いたことがあるけれど中身は知らない、という人がいちばん多い理論でもあります。

長くなりますが、この1本で「トレンド」という言葉を自分の中で固定できます。

第1章　ダウ理論とは何か

本になっていない理論

チャールズ・ダウという人が、19世紀の終わりから20世紀のはじめにかけて、新聞の論説で示した考え方です。

面白いことにダウ自身は理論を本にまとめていません。

新聞に書いた論説を、後の人たちが整理したものが「ダウ理論」として残りました。

だから体系というより、相場を見続けた人の観察の集まりに近いです。

用語は古い、中身は現役

ダウ理論は6つの原則で整理されています。

①平均はすべてを織り込む

②市場には3種類のトレンドがある

③メジャートレンドには3つの局面がある

④2つの平均は相互に確認されなければならない

⑤出来高はトレンドを確認する

⑥トレンドは明確な反転シグナルが出るまで継続すると仮定する

言葉が古くて身構えると思いますが、全部を覚える必要はありません。

中身は今もそのまま使われていて、これから話す考え方は全部ここから出ています。

トレンドの定義も、押し目の深さの目安も、出来高の読み方も、全部ここが出どころです。

なぜ100年も残っているのか

先にこの記事全体に関わる話をします。

チャートの世界には毎年のように新しい手法が出てきます。

そのほとんどが数年で消えます。

なのになぜ100年前の考え方が残っているのか。

中身が「人の行動の話」だからです。

計算式やパラメータの話なら、環境が変われば通用しなくなります。

取引の仕組みが変われば昔の数字は合わなくなる。

でもダウ理論が言っているのは、上がっている時に人はどう動くかという話です。

人の心の動き方は、100年でそれほど変わっていません。

手法は古びますが、人は古びない。

だからこれが土台であり続けています。

今日はこの中から、初心者が明日チャートを見る時に効くものを順番に見ていきます。

第2章　トレンドの定義（原則②）

「上がっている」はトレンドの定義ではない

いちばん大事なところから入ります。

ダウは上昇トレンドをこう定義しました。

前の高値より今回の高値が高く、前の安値より今回の安値も高い状態。

下降トレンドはその逆です。高値も安値も、どちらも切り下げていく状態。

ここで大事なのは、価格が上がったかどうかではないという点です。

昨日より今日が高い。それはトレンドの定義に入っていません。

見るのは高値と安値の位置関係だけです。

なぜ「高値と安値」で決めるのか

ここを掘ります。

値段の上下ではなく、なぜ山と谷の位置なのか。

理由は2つあります。

1つ目。値段の上下は、切り取る場所で答えが変わるからです。

昨日と比べれば上がっている。先週と比べれば下がっている。

これでは判定になりません。

2つ目。山と谷は、そこで力関係が入れ替わった記録だからです。

高値というのは、買いが売りに押し戻された場所です。

安値というのは、売りが買いに押し返された場所です。

つまり山と谷は、ただの点ではなく勝負がついた地点です。

その勝負のつき方が前より上にずれているなら、買う側が押している。

値段そのものより、力関係の推移を見る。 それが高値と安値を見る意味です。

だから「どっちのトレンドか」で意見が割れなくなる

この定義の何がありがたいか。

人によって答えがブレなくなることです。

「なんとなく上がっている気がする」は人によって違います。

でも「前の高値を超えたか」「前の安値を割ったか」は、誰が見ても同じ答えになります。

チャートに線を引かなくても、高値と安値の位置を順番に見るだけで判定できます。

逆に言うと、崩れる瞬間も定義できる

上昇トレンドが「高値と安値の切り上げ」なら、どちらかの切り上げが止まった時が変化のサインです。

高値を更新できなかった。あるいは前の安値を割った。

これがダウ理論の言う「明確な反転シグナル」の入り口になります。

感覚で「そろそろ終わりかな」と思うのではなく、条件で言えるようになる。

これがこの定義のいちばんの価値です。

【よくある質問】どこまで下げたら「安値を割った」ことになりますか

これは本当によく聞かれます。

正直に答えると厳密な正解はありません。

ヒゲで一瞬割っただけなのか、終値で割ったのか。少し割ったのか、大きく割ったのか。

判定の仕方は人によって違います。

ただ、それでいいんです。大事なのは正解を当てることではなく、

自分の中で決めておくことです。

僕は終値で見ます。日中に一瞬割っただけでは数えません。

理由は、ヒゲは一瞬の行き過ぎで、終値の方が「その日の結論」だと考えているからです。

これも正解ではなく、僕の決め方です。

決めていないのがいちばん危ない。 その場の気分で判定が変わるからです。

第3章　トレンドには3つの大きさがある（原則②の続き）

潮と波とさざ波

ここが、冒頭の「人によって答えが違う理由」の答えです。

ダウはトレンドを3つの大きさに分けました。

メジャートレンド（主要トレンド）：いちばん大きな流れ。年の単位で続くこともある

インターメディエートトレンド（中期トレンド）：その中で起きる、月の単位の上下

マイナートレンド（小トレンド）：さらにその中の、日の単位の細かい動き

期間を正確に覚える必要はありません。大・中・小の入れ子になっている、という形だけ持って帰ってください。

ダウはこれを海にたとえています。

メジャートレンドが潮の流れ。

インターメディエートトレンドがその中に立つ波。

マイナートレンドが波の上のさざ波です。

同じチャートから、3つの答えが出ます

ここを実感してもらうために場面を想像してください。

ある銘柄のチャートを開きます。

直近の数日だけ見ると下げています。

さざ波の目線では「下降トレンド」です。

同じチャートを数か月ぶん引いて見ると、押しては上げを繰り返しながら切り上がっています。

波の目線では「上昇トレンド」です。

さらに引いて数年ぶん見ると、大きな下げの途中の戻りにしか見えません。

潮の目線では「下降トレンド」です。

3つとも正しい。見ている大きさが違うだけです。

潮の向きは、波1本では分からない

砂浜に打ち寄せる波を1本だけ見ても、満ち潮か引き潮かは分かりません。

でも波の到達点を並べていくと分かります。

前より内陸まで来ていれば満ち潮。引いていれば引き潮。

これは第2章の「高値と安値を並べて見る」とまったく同じ話です。

つまりどの大きさで見ても、判定の方法は同じということでもあります。

さざ波には数日の高値と安値がある。潮には数年の高値と安値がある。

物差しの目盛りが違うだけで当てるものは同じです。

意見が割れる時、たいてい見ている大きさが違う

メジャートレンドの中にインターメディエートトレンドがあり、その中にマイナートレンドがある。

つまり同じチャートを見ていても、どの大きさを見ているかで結論が変わります。

「もう上昇トレンドですよ」

「いや、まだ崩れてます」

この2人は、たいてい喧嘩しているのではなく、違う大きさの話をしています。

だから最初に決めることは1つです。

自分が今どの大きさを見ているのか。

これを決めずに議論すると永遠にかみ合いません。

【失敗談】僕が長いあいだ、かみ合わなかった理由

昔の僕がこれでした。

数日で降りるつもりで買ったのに、含み損になると長い期間のチャートを開いて「大きな流れはまだ上だから大丈夫」と言い聞かせる。

逆に、順調に上がっている時は短い期間の細かい下げが気になって、早めに降りてしまう。

都合のいい大きさをその場で選んでいたわけです。

これをやると勝っても負けても何も残りません。

判定基準が毎回変わっているので、振り返りようがないからです。

入る前にどの大きさで見るかを決める。

これだけで、自分のトレードを後から検証できるようになりました。

ついでに、押しの深さの目安

上昇の途中の押しは思っているより深く戻ります。

上げた分をかなり返してしまうことも、珍しくありません。

「こんなに下げたらもう終わりだ」と感じる場面の多くが、実はまだトレンドの中です。

これも大きさの話とつながっています。

波の目線では大きな下げでも、潮の目線ではただの押しです。

大事なのは幅を数字で覚えることではなく、押しとは深いものだと知っておくこと。

これだけで途中で振り落とされる回数が減ります。

第4章　トレンドは、終わりが出るまで続くと考える（原則⑥）

いちばん実戦的な原則

6つの中で、いちばん今の手法に効いているのがこれです。

トレンドは、明確な反転シグナルが出るまで継続すると仮定する。

今日トレンドフォローと呼ばれている手法は、ほぼ全部この原則の上に乗っています。

なぜ「仮定する」という言い方なのか

ここは読み飛ばされやすいのですが、大事なところです。

ダウは「トレンドは続く」とは言っていません。

「続くと仮定する」と言っています。

この差は大きい。

「続く」なら予想です。外れたら何も残りません。

「続くと仮定する」なら前提です。前提が崩れたら、そこでやめればいい。

つまりこの原則は、相場を当てるための言葉ではなく、

どう振る舞うかを決めるための言葉です。

続くという前提で動く。そして条件が崩れたらやめる。

シリーズを通して僕が言っている「当てにいかない」は、元をたどるとここにあります。

「そろそろ」で降りない

この原則の裏返しがこれです。

そろそろ天井だろう、で降りない。

「もうこんなに上がったから」は反転シグナルではありません。

条件（高値・安値の切り上げ）が生きているうちは、トレンドは続いていると見なす。

僕が短期の移動平均線を割ったら利確を考える、という話を前にしましたが、あれもこの形です。

自分の中で「崩れた」の定義を先に決めて、それが出るまでは動かない。

【失敗談】そろそろで降りて、そのあと

これも僕の話です。

きれいに上がっている銘柄を持っていて、含み益が出ていました。

ある日「さすがに上げすぎだろう」と思って利確しました。

条件は何も崩れていません。高値も安値も切り上がったままでした。

ただ「そろそろ」と思っただけです。

その後どうなったかというとしばらく上げ続けました。

悔しかったのは取り逃したことではありません。

なぜ降りたのかを説明できなかったことです。

条件で降りたなら、外れても「条件どおりに動いた」と言えます。

感覚で降りたら、当たっても外れても何も学べません。

この原則は、上げを最後まで取るための原則ではなく、自分の判断に理由を残すための原則です。

第5章　出来高はトレンドを確認する（原則⑤）

100年前から言われていること

出来高の話は僕のトレードの核でもあります。

そしてこれ、ダウ理論の6原則にはじめから入っています。

出来高はトレンドを確認する。

主要トレンドの方向に動く日は出来高が増え、逆行する日は減る。

そういう関係が見られる時、そのトレンドは裏付けを持っていると考えます。

なぜ出来高が裏付けになるのか

理由は単純です。

値段は少ない人数でも動くからです。

買いたい人が少なく、売りたい人も少なければ、わずかな注文で値段は動きます。

その動きに意味があるかというと、あまりありません。

たまたまその日に買った人がいた、というだけかもしれない。

一方、出来高が多い日というのは、多くの人がその値段で判断したということです。

上げの日に多くの人が買っている。それが確認できるなら、その上げには人数の裏付けがあります。

値段は動きの結果で、出来高はそこに関わった人数です。

だから2つをセットで見ます。

「確認する」であって「予告する」ではない

ここは読み違えやすいところなので、はっきり書いておきます。

出来高は確認の道具であって、予告の道具ではありません。

出来高が増えたから上がる、ではない。

上がっている動きに出来高がついてきているか、を見る。

裏付けのない上昇は、あとで戻されやすい。それだけの話です。

逆行する動きに出来高が乗ってきたら

上昇トレンドの中で、下げる日の方に出来高が増えてきた。

これはトレンドの方向と出来高の関係が崩れた形です。

上げの日は静かで、下げの日に人が集まっている。

多くの人が下げの側で判断し始めたということになります。

ただし「下がる」という予言ではありません。

違和感に気づいて、警戒レベルを上げるための材料です。

第6章　メジャートレンドの3つの局面（原則③）

大きな上昇は、性格の違う3段階をたどる

ダウは、メジャートレンドが3つの局面をたどるとしました。

①アキュミュレーション（買い集め）

いちばん賢明な投資家が、情報に基づいて買い集めている局面です。

ニュースはまだ暗いまま。値動きも地味で、ほとんど注目されません。

②パティシペーション（追随）

トレンドについていく人たちが参加し始める局面です。

相場が上昇し、統計にも改善が見え始めます。値動きがいちばん素直に伸びる時期でもあります。

③ディストリビューション（売り抜け）

ニュースが明るくなり、話題になり、出来高が膨らむ局面です。

ここで①で買い集めていた人たちが売っていきます。

なぜこの順番になるのか

これも人の話をすると腑に落ちます。

情報は全員に同時には伝わりません。

早く気づく人がいて、次に気づく人がいて、最後に気づく人がいます。

早く気づいた人が買う時は、まだ誰も注目していないので値段はあまり動きません。

次の層が気づいて買い始めると、値段が動き出します。

最後の層が気づく頃には、ニュースになっていて、みんなが知っています。

そしてみんなが知っている時に買うということは、先に買っていた人から買うということです。

3局面というのは、要するに情報が広がっていく速度の話です。

この話が効くのは「盛り上がっている時」

3局面の話で初心者にいちばん効くのはここです。

ニュースが明るくて、話題になっていて、誰もが強気な時——それが③の特徴として挙げられている、という事実。

「みんなが良いと言っている」は、安心の材料に見えます。

でもこの理論の言い方だと、それは最後の層まで情報が届いた状態ということになります。

【よくある質問】今が③かどうか、分かりますか

分かりません。

正直に書きます。局面が分かるのは、たいてい後になってからです。

「今は③だから危ない」と言い当てる装置ではありません。

じゃあ何のために知っておくのか。

盛り上がりそのものは安全の根拠にならない、と知っておくためです。

「みんなが買っているから大丈夫」という考え方を、一度止められる。

それだけで、置いていかれそうな気持ちで飛び乗る回数は減ります。

第7章　残りの2つとダウ理論の弱点

①と④は軽く触れておきます

①平均はすべてを織り込む。

分かっている材料は、すでに値段に入っている、という考え方です。

④2つの平均は相互に確認されなければならない。

ダウの時代は工業株平均と鉄道株平均で、片方だけ上がっても本物とは見なさない、という話でした。

今の個人トレードでそのまま使う場面は多くありませんが、関連するもの同士で足並みが揃っているかを見る発想はここが出どころです。

弱点は「遅い」こと

正直に書きます。ダウ理論には弱点があります。

シグナルが遅いことです。

高値と安値の切り上げが確認できてから動くので、底で買うことは構造的にできません。

天井で売ることもできません。

トレンドの真ん中しか取れない考え方です。

【なぜ遅くていいのか】

ここが、この記事でいちばん伝えたいところかもしれません。

遅いのは欠点に見えます。

でも、早いということは、まだ確認できていないということです。

底で買うというのは、まだ底だと分かっていない段階で買うということ。

天井で売るというのは、まだ天井だと分かっていない段階で売るということ。

つまり早さと確かさは必ずぶつかります。

どちらかを選ぶしかない。

底や天井を当てにいく手法は、当たれば大きいですが、外れた時にどこで降りるかが決まりません。

「まだ底じゃなかった」の下に、次の底があるかもしれないからです。

それでも土台であり続ける理由

ダウ理論の定義は、入る条件も、崩れた条件も、同じ物差しで言えます。

高値と安値が切り上がっているから入る。

切り上がらなくなったから降りる。

同じ1つの物差しで入りと出口の両方が決まる。

これは思っている以上に強いことです。

入る理由と降りる理由が別々の道具だと、判断がぶつかった時に迷います。

僕が「トレードは当てるゲームではなく、間違えた時に小さく降りるゲーム」と言っているのと、同じ思想です。

遅いかわりに間違いが少ない。

だから100年以上たっても土台として残っています。

第8章　明日から何を見るか

長くなったので実際にやることだけまとめます。

1　見る大きさを先に決める。

数日で降りるのか、数週間持つのか。ここを決めないと、誰と話しても議論がかみ合いません。

2　高値と安値の位置を順番に見る。

上がっているかどうかではなく、切り上がっているかどうか。線は引かなくていいです。

3　「崩れた」の条件を先に言葉にする。

高値を更新できなかったら。前の安値を割ったら。入る前に決めておきます。

4　出来高が動きについてきているかを見る。

上げの日に増えているか。裏付けの確認です。

この4つだけで、「今どっちのトレンドですか」に自分の言葉で答えられるようになります。

【よくある質問】3つ

Q　高値と安値って、どのくらいの山と谷を数えますか。

見る大きさによります。数日で降りるつもりなら、数日ごとの山と谷。数週間持つなら、もっと大きい山と谷です。

細かく数えすぎると、どの動きも転換に見えてしまいます。

Q　トレンドが分からない、横ばいの時はどうしますか。

分からない時は分からないでいいです。

高値も安値も切り上がっていないなら、それは上昇トレンドではありません。

無理にどちらかに決める必要はなく、見送るという選択が普通にあります。

Q　この理論だけで勝てますか。

勝てません。これは方向を決めるための土台で、どこで入ってどこで降りるかまでは決めてくれません。

次回以降でその上に乗せる道具の話をします。

次回はこの土台をチャートの上に描く話をします。

水平線とトレンドラインです。

高値と安値が大事だと分かったなら、次にやることは決まっています。

その高値と安値を線でつなぐことです。