投資心理辞典：結果バイアス──結果だけで判断の良し悪しを決めてしまう

要点

結果バイアスとは、判断の良し悪しを、その時点の考え方や根拠ではなく、あとから出た結果だけで評価してしまう偏りのこと。

投資では、利益が出た判断を「正しかった」、損失が出た判断を「間違っていた」と決めつけやすくなる。
その結果、たまたまうまくいった行動を繰り返したり、悪くない判断まで否定したりしやすくなる。

こんなときに思い出す

利益が出たあとに、「やっぱり自分の判断は正しかった」と強く感じたとき。
損失が出たあとに、「あの判断は全部間違いだった」と感じたとき。
結果だけで振り返る前に、その判断をした時点で、どんな情報と前提があったのかを確認するときに思い出す。

1. 定義

結果バイアスとは、判断の過程ではなく、あとから出た結果を見て、その判断が正しかったかどうかを評価してしまう傾向のこと。

本来、投資判断は
「判断したときに、どんな情報をもとにしていたか」
「その情報から、どんなリスクを想定していたか」
「その判断が、自分の投資目的に合っていたか」
で振り返る必要がある。

しかし結果バイアスが強くなると、利益が出た判断はよい判断、損失が出た判断は悪い判断、と単純に分けやすくなる。

投資では、正しい判断をしても損をすることがある。
逆に、雑な判断でも、相場の流れに助けられて利益が出ることもある。

結果だけを見ると、この違いが見えにくくなる。

2. 出やすい場面

• なんとなく買った銘柄が上がり、「自分の読みが当たった」と感じるとき

• ルール通りに損切りしたあと、その銘柄が上がり、「売らなければよかった」と後悔するとき

• 決算前に売って損失を避けられたことで、「決算前は必ず外すべきだ」と思いたくなるとき

• 長期目的で持っていた株が一時的に下がり、「この株を選んだこと自体が間違いだった」と感じるとき

3. 投資のどこを歪ませるか

• 振り返りが浅くなる
  利益か損失かだけで判断し、なぜその行動を取ったのかを見なくなる。

• たまたまの成功を実力と見やすくなる
  相場全体の上昇に助けられただけでも、自分の判断が正しかったと感じやすくなる。

• 悪くない判断まで否定する
  ルール通りの損切りや分散投資でも、結果が悪いと失敗だったように感じやすくなる。

• 次の判断が極端になる
  一度の成功や失敗を強く覚えて、次から同じ行動を過度に増やしたり、避けすぎたりする。

※特に注意したいのは、「まぐれの成功」を「正しい判断だった」と受け取ってしまうこと。
たまたま相場に助けられただけでも、実力や勝ちパターンだと思い込むと、次の判断でリスクを取りすぎる原因になる。

結果バイアスのやっかいな点は、振り返っているつもりで、実際には「結果の感想」になりやすいこと。

利益が出たか、損失が出たかは大事な情報。
ただし、それだけでは判断の質までは分からない。

結果を見る前に、判断した時点の前提を見直すことが必要になる。

4. セルフチェック（3問）

当てはまるものがある場合、判断の中に結果バイアスが入り込んでいる可能性がある。

• 利益が出た売買を、「なぜうまくいったか」より先に「自分の判断は正しかった」と感じやすいか。

• 損失が出たとき、その時点では合理的だった判断まで、全部失敗だったように感じるか。

• 一度うまくいった方法を、相場環境が変わってもそのまま繰り返したくなるか。

5. 距離の取り方

① 結果と判断を分けて振り返る

まず、利益が出たか損失が出たかを確認する。
そのうえで、「売買した時点で、理由のある判断だったか」を別に見る。

利益が出たからよい判断とは限らない。
損失が出たから悪い判断とも限らない。

この二つを分けるだけで、振り返りがかなり落ち着きやすくなる。

② 判断した時点のメモを見る

売買したあとではなく、売買する前の理由を残しておく。

なぜ買ったのか。
株価が下がったとき、どの水準で保有理由を確認し直すのか。
どのくらいの期間で考えていたのか。

あとから結果だけを見て評価すると、当時の前提を忘れやすい。
短くてもメモが残っていると、「そのときの自分が何を考えていたか」に戻りやすくなる。

③ 1回の結果をルールにしない

一度うまくいった方法を、すぐに自分の勝ちパターンと決めない。
一度失敗した方法も、すぐに完全否定しない。

見るべきなのは、1回ごとの勝ち負けではなく、その判断に期待値があるかどうか。
つまり、同じ判断を何度も繰り返したときに、全体としてプラスになりやすい考え方かを見る。

投資では、1回の結果だけでは判断しにくいことが多い。

同じ考え方を何度か使ったときに、続けてもよい型なのか、たまたまだったのかが少しずつ見えてくる。

6. ネルゥのポケットメモ

結果バイアスは、投資をしているとかなり出やすい心の動きだと思います。

利益が出ると、少し自分がうまくなったように感じます。
逆に損が出ると、その判断をした自分まで否定したくなることがあります。

でも振り返ると、利益が出た売買の中にも、かなり雑だったものがあります。
反対に、損は出たけれど、「あの時点では悪くない判断だった」と思えるものもあります。

投資では、結果から学ぶことは大事です。
ただ、結果だけで自分を褒めすぎたり、責めすぎたりすると、次の判断が少し歪みます。

大事なのは、当たったか外れたかだけではなく、次も同じ考え方を使ってよいかどうか。

そこまで見られると、失敗も成功も、次に活かしやすくなる気がします (^-^)

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