連載「スイングトレードで使う有名な理論」①　ダウ理論

この記事を読むと、次のことがわかります。

• ダウ理論とは何か、誰が考えたのか

• 6つの法則の中身（それぞれ短い言葉で）

• トレンドの「終了」と「転換」のサインの違い

• 日本株で使うときの置き換え方（日経平均とTOPIX）

• ダウ理論の限界と、使うときの注意点

ダウ理論とは？6つの法則を初心者向けにやさしく解説

チャートの本や動画を見ていると、「ダウ理論では〜」という言い方がよく出てきます。

生まれたのは100年以上前です。それでも今も、テクニカル分析（チャートから値動きを読む方法）の土台と言われています。スイングトレードでも、トレンド（相場の方向）をどう判断するかという場面で何度も顔を出します。

この記事では、6つの法則を1つずつ、できるだけ短い言葉で見ていきます。

ダウ理論を考えたのは誰か

もとになったのは、チャールズ・ダウ（1851〜1902年）というアメリカのジャーナリストの考え方です。

ダウは、エドワード・ジョーンズらとダウ・ジョーンズ社を創業しました。ウォール・ストリート・ジャーナルを立ち上げ、初代の編集長も務めています。1896年には、今も続く「ダウ工業株平均」を公表しています。

ただ、ダウ本人は「ダウ理論」という名前を使っていません。新聞の社説に書き続けた相場の見方を、亡くなったあとに後継者たちが整理しました。ウィリアム・ピーター・ハミルトン（同じ新聞の編集者）やロバート・レアです。それが「ダウ理論」として広まりました。

そのため、法則の言い回しは本や解説によって少しずつ違います。この記事では、一般によく挙げられる6つの形で紹介します。

図1　ダウの社説を、亡くなったあとに後継者たちが整理したのが「ダウ理論」です

6つの法則を一覧で見る

6つを1枚にまとめると、次のようになります。

図2　6つの法則と、それぞれをひとことで言うと

ここで言う「平均」は、ダウ工業株平均のような株価指数（たくさんの銘柄の株価をまとめた数字）のことです。順番に見ていきます。

法則1〜3：価格とトレンドの見方

法則1　平均はすべての事象を織り込む

金利の動き、企業の決算、要人の発言、投資家の気分。市場で知られている情報は、すぐに価格に反映されるという考え方です。だからチャートを見れば、今の市場の判断がわかる。ここがダウ理論の出発点です。ただし織り込めるのは、すでに知られている情報までです。まだ出ていないニュースまでは織り込めません。

法則2　トレンドには3種類ある

相場には、長さの違う3つのトレンドが同時に流れているとされます。

• 主要トレンド（長期）：1年〜数年続く大きな流れ

• 二次トレンド（中期）：3週間〜3か月の動き

• 小トレンド（短期）：3週間未満の小さな動き

日本の解説では、この「長期・中期・短期」の呼び方と期間がよく使われます。ただし期間は目安です。ダウ本人が決めた数字ではなく、解説によって少しずつ違います。

もう1つ大事なのは、二次トレンドの向きです。もともとの考え方では、二次トレンドは主要トレンドと逆向きの動きです。上昇トレンドの中の「押し」、下降トレンドの中の「戻り」にあたります。戻す幅は、主要トレンドの3分の1〜3分の2ほどが多いと言われます。

海にたとえて、潮の満ち引き・波・さざ波と説明されることもあります。

図3　大きな流れの中に、中くらいの波と小さな波が重なっています

法則3　主要トレンドは3つの段階からなる

上昇トレンドは、次の3つの段階で進むとされます。

1. 先行期：下げきったあたりで、一部の投資家が静かに買い始める

2. 追随期：上昇に気づいた多くの人が乗ってくる。値幅がいちばん出やすいと言われます

3. 利食い期：ニュースで盛り上がり、一般の人が買う頃。先に買った人は売り始めている

先行期は、その最中には見分けがつきにくい時期です。そこで、トレンドが確認できてから乗る「追随期」をねらいます。これがトレンドフォロー（流れに乗る売買）の基本の考え方です。

図4　上昇トレンドの3つの段階。ねらうのは真ん中の追随期です

法則4：平均は互いに確認しあう

ダウの時代に使われていたのは、工業株の平均と鉄道株の平均の2つでした。

工場がたくさん物を作っても、それが運ばれなければ景気が良いとは言えません。だから両方の平均が同じ向きに動いて、初めてトレンドが確認されたと考えます。片方だけが高値を更新しても、もう片方がついてこなければ「まだ確認されていない」という扱いです。

日本株なら、日経平均とTOPIXで考える

日本株に置き換えるなら、よく使われるのが日経平均株価とTOPIX（東証株価指数）の組み合わせです。

• 日経平均：代表的な225銘柄で作る指数。株価の高い銘柄（値がさ株）の動きが大きく効きます

• TOPIX：東証に上場する幅広い銘柄で作る指数。時価総額（会社の規模）の大きい銘柄ほど大きく効きます

たとえば、日経平均が前の高値を超えたのに、TOPIXは前の高値に届かなかったとします。この場合、一部の値がさ株だけが日経平均を押し上げていて、市場全体はそれほど強くない可能性があります。

ダウ理論の言葉でいえば、「平均が互いに確認していない」状態です。片方の指数しか見ていないと、この食い違いには気づけません。ニュースで日経平均の数字を見たら、TOPIXも並べて見てみてください。

図5　左は両方が高値を更新。右は日経平均だけで、まだ確認されていない形です

法則5・6：出来高と、トレンドの続き方

法則5　トレンドは出来高でも確認される

上昇トレンドなら、上がる日に出来高が増え、下がる日には減るのが健全な形とされます。出来高をともなわない値動きは、あまり信頼できないと見ます。

図6　青い上げの日は出来高が多く、灰色の下げの日は少なくなっています

ただしダウ理論では、出来高はあくまで補助です。トレンドがどちら向きかは、価格で判断するのが基本です。

法則6　トレンドは明確な転換シグナルが出るまで続く

6つの中で、いちばんよく使われる法則です。トレンドは一度できると、はっきりしたサインが出るまでは続いていると考えます。

そのためには、トレンドを言葉で決めておく必要があります。ダウ理論で一般的なのは、次の定義です。

• 上昇トレンド：高値も安値も、どちらも切り上がっている

• 下降トレンド：高値も安値も、どちらも切り下がっている

数字で見てみます。ある銘柄が、次のように動いたとします。

1,000円（安値）→ 1,100円（高値）→ 1,050円（安値）→ 1,200円（高値）

高値は1,100円→1,200円、安値は1,000円→1,050円と、どちらも切り上がっています。これが上昇トレンドです。

ここで気をつけたいのが、「サイン」には2つの段階があることです。上昇トレンドが終わるサインと、下降トレンドに変わるサインは別のものです。

終了のサイン：押し安値を割る

このあと株価が下がって、1,050円を割り込んだとします。1,050円は、いちばん新しい高値（1,200円）の出発点になった安値で、押し安値と呼びます。

安値の切り上げが崩れたので、上昇トレンドの定義は成り立たなくなります。これが上昇トレンドの終了のサインです。割ったかどうかは、取引時間中の一時的な割れではなく、終値で見るのが基本とされます。

ただし、この時点ではまだ下降トレンドとは言えません。下降トレンドの定義は「高値も安値も切り下がっている」でした。安値は切り下がりましたが、高値はまだ切り下がっていないからです。ここから横ばいになることもあれば、もう一度上に向かうこともあります。

転換のサイン：高値も安値も切り下がる

株価は1,020円まで下がったあと、いったん戻したとします。ところが戻りは1,150円で止まり、前の高値の1,200円を超えられませんでした。このように、下げの途中で戻した山を戻り高値と呼びます。

そこから再び下がって、1,020円を割り込みました。これで高値は1,200円→1,150円、安値は1,050円→1,020円→さらに下と、どちらも切り下がります。下降トレンドの定義がそろったので、これが転換のサインです。

図7　押し安値を割ると上昇は終わり。高値も安値も切り下がって、初めて下降への転換です

逆に言うと、1,050円を割らないうちは、上昇トレンドは続いていると見ます。「もう十分上がったから、そろそろ下がるだろう」は自分の感覚であって、終了のサインではありません。

2つのスイング：フェイラーとノン・フェイラー

上昇トレンドが終わるときの形には、名前のついた2つの型があります。スイングは、ここでは値動きの山と谷のひと振りのことです。

• ノン・フェイラースイング：高値を更新したあとに、押し安値を割る形。さっきの1,050円割れがこれです

• フェイラースイング：前の高値を超えられずに、直近の安値を割る形。フェイラー（failure）は、高値の更新に「失敗」したという意味です

ノン・フェイラーは、押し安値を割った時点では「終了」の段階です。高値はまだ切り下がっていません。フェイラーは、安値を割った時点で高値も安値も切り下がっているので、「転換」の形になっています。

図8　左は高値を更新してから押し安値を割る形。右は高値の更新に失敗してから安値を割る形です

どちらを売りのサインとみなすかは、流派によって分かれます。とくに分かれやすいのがノン・フェイラーです。押し安値を割った時点で売りと見る人もいれば、戻り高値の切り下げを待ってから判断する人もいます。

下降トレンドが終わるときは、すべてが上下逆になります。戻り高値を上に抜けたら下降の終了、高値も安値も切り上がったら上昇への転換です。

この2つを実際の売買でどう使い分けているかは、有料記事の損切り位置の考え方【ダウ理論】で書いています。

チャートを開いたら、目立つ山（高値）と谷（安値）に印をつけてみてください。切り上がっているか、切り下がっているかを数えるだけで、トレンドの向きが言葉で説明できるようになります。移動平均線の向きと合わせて見る人も多いです。移動平均線の基本は、入門記事「チャートの基本：移動平均線とは？」で書いています。

ダウ理論の限界と注意点

便利な考え方ですが、弱いところもあります。使う前に知っておいてほしい点を4つ挙げます。

図9　先に4つを図で見てから、1つずつ説明します

1. サインは、遅れて出る

押し安値を割ったと確認できたときには、株価はすでに天井から下がっています。下降への転換まで待つと、さらに遅くなります。ダウ理論は、天井で売って底で買うための理論ではありません。トレンドの途中の、いちばん取りやすい部分に乗るためのものです。

2. どの山と谷を数えるかで、人によって答えがずれる

細かい山まで数える人と、大きな山だけを見る人では、トレンドの判断が変わります。上がってほしいと思っていると、都合のいい山を拾いがちです。数え方は自分で決めて、毎回同じ基準で見ることが大切です。

3. 横ばいの相場では役に立ちにくい

高値は切り上がったのに安値は切り下がった、というように、どちらの定義にも当てはまらない時期があります。押し安値を割って上昇が終わったあとも、この形になりやすいです。そのときは「トレンドなし」と考えて、無理に向きを決めないのが基本です。

4. 100年以上前のアメリカで生まれた考え方である

成績の研究もあります。1934年にアルフレッド・カウルズという研究者が、社説の助言どおりに売買した場合を調べました。その結果、買って持ち続けるより成績が劣ったとされています。その後の研究では、この評価を見直す結果も出ていると言われます。

ダウ理論は、それだけで売買の答えが出る仕組みではなく、相場を見るときの共通の物差しだと考えるのがよさそうです。

まとめ

• ダウ理論は、チャールズ・ダウの社説をもとに、後継者たちが整理した相場の見方

• 法則は6つ。価格はすべてを織り込む／トレンドは3種類／主要トレンドは3段階

• 残りの3つ。平均は互いに確認しあう／出来高でも確認する／明確な転換シグナルまでトレンドは続く

• 上昇トレンドは「高値も安値も切り上がっている」状態

• 押し安値を割ったら上昇の終了。高値も安値も切り下がったら下降への転換。この2つは別のサイン

• 終わり方にはノン・フェイラースイングとフェイラースイングの2つがあり、どちらを売りとみなすかは流派で分かれる

• 日本株なら、日経平均とTOPIXを並べて「互いに確認しているか」を見る

• サインは遅れて出る、数え方で答えがずれる、横ばいでは使いにくい、という限界がある

まずは手持ちの銘柄か気になる銘柄のチャートで、山と谷に印をつけてみてください。それだけでも、チャートの見え方がずいぶん変わるはずです。

次のステップ

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この理論を実際の売買の手順にどう組み込んでいるかは、有料マガジンで書いています。

ダウ理論の6つ目の法則を使って、損切りをどこに置くかを決める記事はこちらです。

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※本記事は投資の考え方を解説したもので、特定の銘柄や売買を勧めるものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。