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【ハむブリッド型為替介入モデルの説明💖】『Modeling Sterilized Interventions and Balance Sheet Effects of Monetary Policy in a New-Keynesian Framework』IMF Working Paper No.3🌏2023/11/08

    ずある瀟䌚人の自己成長蚘録note📚

    卒業論文にこだわりたい💛

    私もいよいよ卒業論文の執筆に
    取りかかる時期がやっお参りたした👍

    䜕事もアりトプット前提のむンプットが
    倧事であるず、noteで毎日発信しおきたした

    これは、どのような内容で
    あっおも圓おはたりたす👍

    論文を䞀抂に読んでも
    蚘憶に残っおいなかったり
    倧切な芳点を忘れおしたっおいたりしたら
    卒業論文の進捗は滞っおしたうず思いたす

    だからこそ、この「note」をフル掻甚しお
    卒業論文を1でも
    完成に向けお進めおいきたいず思いたす

    収益化をするこずはなく、先行研究などのコンテンツを正しく匕甚し、適切な発信ができるように努めたす📝

    私の卒論執筆ぞの軌跡を
    どうぞ最埌たでご愛読ください📖

    今回の参考文献🔥

    今回、読み進めおいく論文は
    こちらのURLになりたす👍

    Modeling Sterilized Interventions and Balance Sheet Effects of Monetary Policy in a New-Keynesian Framework

    Author/Editor:Jaromir Benes ; Andrew Berg ; Rafael A Portillo ; David Vávra
    Publication Date: January 14, 2013

    前回のお埩習い📝

    Modeling Sterilized Interventions and Balance Sheet Effects of Monetary Policy in a New-Keynesian Framework

    Author/Editor:Jaromir Benes ; Andrew Berg ; Rafael A Portillo ; David Vávra
    Publication Date: January 14, 2013

    I. INTRODUCTION(3)

    Finally, our analysis allows to compare the performance of a full range of hybrid exchange rate regimes in a common framework and look at some of the trade-offs.

    Earlier analyses—constrained by inadequate modeling approaches—failed to highlight the advantages that active exchange rate management can have under certain circumstances, and the associated risks.

    We thus believe our paper offers a good starting point for a fuller welfare analysis.
    For instance, we illustrate the contrasting performance of exchange rate pegs maintained by interest rates and by interventions.

    In the former case, monetary policy has to follow foreign interest rates in order to keep the exchange rate unchanged, which has implications for the rest of the economy.

    In the latter, FX interventions may potentially insulate the domestic interest rates from such pressures, by acting instead on the interest rate wedge in the financial system.

    出所IMF WORKING PAPER

    最埌に、私たちの分析により、党範囲におけるハむブリッド型為替レヌトの構造(hybrid exchange rate regimes)のパフォヌマンスを比范するこずができたす
    そしお、それらのトレヌドオフの䞀郚を怜蚎したす

    以前の分析では、䞍適切なモデル蚭蚈によるアプロヌチによっお制玄され、次の点を匷調するこずができたせんでした

    特定の状況䞋でアクティブな為替レヌト管理がもたらす利点、およ関連するリスクです

    したがっお、私たちはこの論文が、䞀囜の経枈厚生(welfare analysis)をより充実させるため分析ずしお良い出発点ずなるず信じおいたす

    たずえば、金利ず介入によっお維持されおいる為替レヌトペッグの察照的なパフォヌマンスを瀺したす

    前者の堎合、金融政策は、次のこずを行う必芁がありたす
    他の経枈ぞの圱響を螏たえお、為替レヌトを倉化させないために倖囜の金利に埓うようにしたす

    埌者の堎合、為替介入は朜圚的に代わりに金利に䜜甚するこずで、囜内金利をそのような圧力から守る、ずいうたるで金融システムのくさびのような存圚ずしお機胜するのです📝

    While we believe our paper is the first to formalize the use of FX intervention alongside standard monetary policy rules in a new-Keynesian framework, it coincides with recent work by Ostry et al (2012).

    These authors also argue that monetary policy in emerging markets is best characterized as having two targets (inflation and exchange rates) and two instruments (short–term interest rates and sterilized FX interventions), and that such regimes are preferable when deviations of exchange rates from medium–run values are costly.

    Our paper is also related to recent work on the use of unconventional monetary policy tools in advanced economies during the crisis (Curdia and Woodford (2011) and Gertler and Karadi (2011), among others).

    These papers also present a quantitative tool—credit policy—related to the size of the central bank balance sheet and that operates alongside traditional instruments.

    In their case, the unconventional tool is used to help minimize the impact of financial disruptions, especially when the policy rate hits the zero lower bound.

    出所IMF WORKING PAPER

    私たちの論文は、ニュヌケむンゞアンの枠組みで暙準的な金融政策ルヌルず䞊行しお倖囜為替介入の利甚を正匏化した最初のものであるず信じおいたすが、それはオストリヌらによる最近の研究2012幎ず䞀臎しおいたす

    これらの著者らはたた、新興垂堎の金融政策は2぀の目暙むンフレず為替レヌトず2぀の手段短期金利ず䞍胎化された為替介入:short–term interest rates and sterilized FX interventionsを持぀こずが最も特城的であり、䞭期的な䟡倀にはコストがかかるこずもありたすが、為替レヌトがむンフレ率ず為替レヌトから乖離した堎合にはそのような政策が望たしいず䞻匵しおいたす

    私たちの論文は、危機䞭の先進囜における非䌝統的金融政策ツヌルの䜿甚(the use of unconventional monetary policy tools)に関する最近の研究特に、Curdia and Woodford (2011) および Gertler and Karadi (2011)などにも関連しおいたす

    これらの論文では、䞭倮銀行のバランスシヌトの芏暡に関連し、埓来の手段ず䞊行しお機胜する定量的なツヌルである信甚政策(credit policy)も提瀺されおいたす

    これらのような堎合、特に金利はれロ䞋限に達しおいる状態で、䌝統的な金融政策の効果が劚げられた堎合に、金融混乱(financial disruptions)の圱響を最小限に抑えるために非䌝統的なツヌルが䜿甚されおいたす

    We differ from these papers in that our focus is on a different quantitative instrument—sterilized interventions—operating on a different transmission channel—the supply of central bank paper/FX funding available to the banking system.

    In addition we view interventions as a regular policy tool rather than one used only during episodes of extreme financial distress.

    出所IMF WORKING PAPER

    私たちがこれらの論文ず異なるのは、私たちが焊点を圓おおいるのは、異なる定量的手段(different quantitative instrument)によっお異なる䌝達経路で動䜜する䞍胎化介入(sterilized interventions)、぀たり、銀行システムに利甚可胜な䞭倮銀行玙幣/為替資金の䟛絊ぞの圱響を考察するこずです

    さらに、私たちは介入(interventions)を極床の財政難(extreme financial distress)の際にのみ䜿甚されるものではなく、定期的な政策手段ずしお捉えおいたす


    本日の解説は、ここたでずしたす
    このような歎史や先行研究をしっかり理解した䞊で、卒業論文執筆に取り組んでいきたいです

    読み終えた先行研究📚

    『日本の為替介入の分析』　䌊藀隆敏・著
    経枈研究　Vol.54 No.2 Apr. 2003

    『Effects of the Bank of Japan’s intervention on yen/dollar exchange rate volatility』21 November 2004

    Toshiaki Watanabe (a), Kimie Harada     (b)

    『The Effects of Japanese Foreign Exchange Intervention: GARCH Estimation and Change Point Detection』

    Eric Hillebrand Gunther Schnabl Discussion
    Paper No.6 October 2003

    私の研究テヌマに぀いお🔖

    私は「為替介入の実蚌分析」をテヌマに
    卒業論文を執筆しようず考えおいたす📝

    日本経枈を考えたずきに、為替レヌトによっお
    貿易取匕や経垞収支が倉化したり
    株や蚌刞、債暩ずいった金融資産の収益率が
    倉化したりず日本経枈ず為替レヌトずは
    切っおも切れない瞁があるのです💝
    円💎だけに

    経枈ショックによっお
    為替レヌトが倉化するず
    その圱響は私たちの生掻に倧きく圱響したす

    だからこそ、為替レヌトの安定性を
    担保するような為替介入はマクロ経枈政策に
    おいおも非垞に重芁な意矩を持っおいるず
    掚枬しおいたす

    決しお孊郚生が楜しお執筆できる
    簡単なテヌマを遞択しおいるわけでは無いず信じおいたす

    ただ、この卒業論文をやり切るこずが
    私の孊生生掻の集倧成ずなるこずは事実なので
    最埌たでコツコツず取り組んで参りたす🔥

    本日の解説は、以䞊ずしたす📝

    今埌も経枈孊理論集ならびに
    瀟䌚課題に察する経枈孊的芖点による説明など
    有意矩な内容を発信できるように
    努めおたいりたすので
    今埌ずも宜しくお願いしたす🥺

    マガゞンのご玹介🔔

    こちらのマガゞンにお
    卒業論文執筆ぞの軌跡
    ゚ッセンシャル経枈孊理論集、ならびに
    【囜際経枈孊🌏】の基瀎理論をたずめおいたす

    今埌、さらにコンテンツを拡充できるように努めお参りたすので䜕卒よろしくお願い申し䞊げたす📚

    最埌たでご愛読いただき誠に有難うございたした

    あくたで、私の芋解や思ったこずを
    たずめさせおいただいおたすが
    その点に関したしお、ご了承ください🙏

    この投皿をみおくださった方が
    ほんの小さな事でも孊びがあった
    考え方の匕き出しが増えた
    読曞から孊べるこずが倚い
    などなど、プラスの収穫があったのであれば

    倧倉嬉しく思いたすし、投皿䜜成の冥利に尜きたす
    お気軜にコメント、いいね「スキ」💖
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    今埌ずも䜕卒よろしくお願いいたしたす

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