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【GARCHモデルによる特定💖】「The Effects of Japanese Foreign Exchange Intervention: GARCH Estimation and Change Point Detection」先行研究解説 No.8 2023/09/22

    ずある瀟䌚人の自己成長蚘録note📚

    Introduction卒業論文は早めに仕䞊げたい💛

    私もいよいよ卒業論文の執筆に
    取りかかる時期がやっお参りたした👍

    䜕事もアりトプット前提のむンプットが
    倧事であるず、noteで毎日発信しおきたした

    これは、どのような内容で
    あっおも圓おはたりたす👍

    論文を䞀抂に読んでも
    蚘憶に残っおいなかったり
    倧切な芳点を忘れおしたっおいたりしたら
    卒業論文の進捗は滞っおしたうず思いたす

    だからこそ、この「note」をフル掻甚しお
    卒業論文を1でも
    完成に向けお進めおいきたいず思いたす

    私の卒論執筆ぞの軌跡を
    どうぞご愛読ください📖

    今回の参考文献🔥

    今回、読み進めおいく論文は
    こちらのURLになりたす👍

    『The Effects of Japanese Foreign Exchange Intervention: GARCH Estimation and Change Point Detection』

    Eric Hillebrand Gunther Schnabl Discussion
    Paper No.6 October 2003

    読み終えた先行研究📚

    『日本の為替介入の分析』　䌊藀隆敏・著
    経枈研究　Vol.54 No.2 Apr. 2003

    『Effects of the Bank of Japan’s intervention on yen/dollar exchange rate volatility』21 November 2004

    Toshiaki Watanabe (a), Kimie Harada(b)

    前回のお埩習い🔖

    The Effects of Japanese Foreign Exchange Intervention: GARCH Estimation and Change Point Detection

    Eric Hillebrand Department of Economics, Louisiana State University

    Gunther Schnabl Department of Economics and Business Administration, Tuebingen

    4.1. Specification

    今回の投皿では、前回の内容も含めおGARCHモデルによる掚蚈に぀いおアりトプットしおいきたいず思いたす
    今䞀床、衚2を再確認しおおくこずにしたしょう

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    2023/09/22 14:26閲芧

    This leads to the following GARCH specification:

    先行研究より

    集蚈したデヌタに基づくず、これはGARCHモデルによる特定を導きたす
    以䞋に、この先行研究で取り䞊げられおいるGARCHモデル(1)~(3)匏の構造を定匏化したす📝

    GARCH Modelrt=b0+b1It+b2Nikkeit+b3DOWt+ϵt⋅⋅⋅(1) ϵt∣Ωt−1∜N(0,ht)⋅⋅⋅(2)  ht=ω+∑i=1qαiϵt−i2+∑i=1pβiht−j     +γ1∣It∣+γ2Nikkeit2+γ3DOWt2⋅⋅⋅(3)\\GARCH  Model \\ r_t = b_0 +b_1 I_t +b_2Nikkei _t +b_3 DOW_t +\epsilon_t \cdot\cdot\cdot(1)\\   \\\epsilon_t|_{\Omega_{t-1}} \backsim N(0,h_t)\cdot\cdot\cdot(2)\\    \\h_t =\omega+\displaystyle\sum_{i=1}^q \alpha_i \epsilon_{t-i}^2 +\displaystyle\sum_{i=1}^p \beta_i h_{t-j}\\          +\gamma_1|I_t|+\gamma_2 Nikkei_t^2+\gamma_3 DOW_t^2\cdot\cdot\cdot(3)

    以䞋では、このモデルに察する説明をしおいくこずにしたす

    In equation (1) rt denotes the logarithmic returns of the yen/dollar spot exchange rate (conditional mean) as plotted in the upper left panel of Figure 3.
    The exchange rate is assumed to be influenced by official foreign currency transactions I.
    The deviation of the exchange rate from a certain bliss point increases the probability of foreign intervention as suggested by Figure 4 and shown by Frenkel, Pierdzioch and Stadtmann (2003a).

    It precedes unambiguously the exchange rate changes measured at 5 p.m. Greenwich time, as Japanese foreign exchange intervention is performed in the Japanese markets and US intervention is negligible.

    先行研究より

    GARCHモデルを構成する匏 (1) のrtは、図3の巊䞊のパネルにプロットされおいる円/ドルのスポット為替レヌト (条件付き平均) の察数リタヌンを瀺しおいたす

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    2023/09/22 14:27閲芧

    なお、為替レヌトは公匏の倖貚取匕介入額 Iの圱響を受けるず想定しおいたす

    たた、図4でも、Frenkel、Pierdzioch、Stadtmann(2003a)らによっお瀺されおいるように、為替レヌトが特定の至高点(bliss point)から乖離するず、倖囜介入の可胜性が高たるこずがわかりたす📝

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    2023/09/22 14:28閲芧

    介入額を瀺すItは、日本の為替介入は日本の垂堎で行われ、米囜の介入はごくわずかであるため、グリニッゞ時間における午埌5時に枬定された為替レヌトの倉化を明確に先行しおいるのです

    As proposed by Bonser-Neal and Tanner (1996) we include the daily returns of Japanese and US stock markets—Nikkei 300 and DOW Jones Industrial—as exogenous variables to control for the impact of disturbances in other asset markets.

    We do not include any dummies for the announcement of interest rate changes, since prior estimations with dummies did not yield any significant results.

    In contrast to Dominguez (1998) and Baillie and Osterberg (1997) we do not include dummy variables for the day of the week and holidays for the sake of brevity.

    先行研究より

    この先行研究では、Bonser-NealずTanner(1996)が提案したように、他の資産垂堎における混乱の圱響を制埡するための倖生倉数ずしお、日本ず米囜の株匏垂堎 (日経300ずDOWゞョヌンズ工業)の日々のリタヌンを含めたおいたす👍

    ただし、ダミヌを䜿甚した事前の掚蚈では有意な結果が埗られなかったため、金利倉曎の発衚にはダミヌを含めおいたせん

    Dominguez(1998)およびBaillieおよびOsterberg(1997)ずは察照的に、簡朔にするために、曜日ず䌑日のダミヌ倉数は含めおいたせん📝

    In equation (2) the disturbances εt are modelled as normally distributed conditional on the information set ℩t-1 available at time t-1, with zero mean and variance ht.

    Equation (3) models the volatility of the yen/dollar exchange rate as plotted in the lower left panel of Figure 3.
    The variance ht depends on past disturbances εt-i, the lagged variance ht-j, the absolute official foreign currency intervention |It|, and the volatility in the Japanese and US share markets defined as the squares of daily returns—  Nikkei_t^2 and DOW_t^2.

    先行研究より

    匏(2)における、誀差項εtは、時間t-1で利甚可胜な情報集合 Ωt-1 を条件ずしお正芏分垃ずしおモデル化され、平均ず分散はれロであるずしたす

    続いお、匏(3)は、図3の巊䞋のパネルにプロットされた円/ドル為替レヌトのボラティリティをモデル化したものです

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    分散 ht は、過去の誀差項ε_{t-i}、ラグの分散h_{t-j}、公匏倖貚介入額の絶察倀 |I_t| に䟝存したす

    たた、および日次リタヌンの2乗ずしお定矩される日本ず米囜の株匏垂堎のボラティリティ(NIKKET^2 ず DOWt^2の項)もモデルに組み蟌んでいるこずを確認しおおきたしょう

    本日の解説は、ここたでずしたす
    このような歎史や先行研究をしっかり理解した䞊で、卒業論文執筆に取り組んでいきたいです

    今回、私が卒業論文執筆においお取り䞊げる
    24幎ぶりの「円安是正」介入は本圓にレアな経枈政策ずいうこずを再認識できたような気がしたす💖

    私の研究テヌマに぀いお🔖

    私は「為替介入の実蚌分析」をテヌマに
    卒業論文を執筆しようず考えおいたす📝

    日本経枈を考えたずきに、為替レヌトによっお
    貿易取匕や経垞収支が倉化したり
    株や蚌刞、債暩ずいった金融資産の収益率が
    倉化したりず日本経枈ず為替レヌトずは
    切っおも切れない瞁があるのです💝
    円💎だけに

    経枈ショックによっお
    為替レヌトが倉化するず
    その圱響は私たちの生掻に倧きく圱響したす

    だからこそ、為替レヌトの安定性を
    担保するような為替介入はマクロ経枈政策に
    おいおも非垞に重芁な意矩を持っおいるず
    掚枬しおいたす

    決しお孊郚生が楜しお執筆できる
    簡単なテヌマを遞択しおいるわけでは無いず信じおいたす

    ただ、この卒業論文をやり切るこずが
    私の孊生生掻の集倧成ずなるこずは事実なので
    最埌たでコツコツず取り組んで参りたす🔥

    本日の解説は、以䞊ずしたす📝

    今埌も経枈孊理論集ならびに
    瀟䌚課題に察する経枈孊的芖点による説明など
    有意矩な内容を発信できるように
    努めおたいりたすので
    今埌ずも宜しくお願いしたす🥺

    マガゞンのご玹介🔔

    こちらのマガゞンにお
    卒業論文執筆ぞの軌跡
    ゚ッセンシャル経枈孊理論集、ならびに
    【囜際経枈孊🌏】の基瀎理論をたずめおいたす

    今埌、さらにコンテンツを拡充できるように努めお参りたすので䜕卒よろしくお願い申し䞊げたす📚

    最埌たでご愛読いただき誠に有難うございたした

    あくたで、私の芋解や思ったこずを
    たずめさせおいただいおたすが
    その点に関したしお、ご了承ください🙏

    この投皿をみおくださった方が
    ほんの小さな事でも孊びがあった
    考え方の匕き出しが増えた
    読曞から孊べるこずが倚い
    などなど、プラスの収穫があったのであれば

    倧倉嬉しく思いたすし、投皿䜜成の冥利に尜きたす
    お気軜にコメント、いいね「スキ」💖
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    今埌ずも䜕卒よろしくお願いいたしたす

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