PEファンドDDチェックリスト100超｜財務・ビジネス・法務・税務・人事・PMI・Exitで見るべき論点
この記事で分かること
PEファンドが実務でDDを進める際に使っている、領域別チェックリスト100項目超
各項目について「なぜ見るのか」「見落とすと何が起きるのか」「DD結果をどう使うのか」
財務・ビジネス・経営陣/人事・法務/税務・IT・PMI・Exitの全領域を網羅
PEファンドが特に嫌がる「Red Flag」一覧と対応策
投資判断・LBO・価格交渉・SPA・補償条項・PMI・Exitに、DD結果をどう接続するかの全体像
はじめに：このチェックリストは「投資仮説の検証ツール」である
本記事は、PEファンドのDDで実際に使われているチェックリストを、領域別に整理したものです。ただし、単なる項目の羅列ではありません。
通常のM&A DDチェックリストは、「対象会社のリスクを漏れなく洗い出す」ことを目的とします。一方、PEファンドのDDチェックリストは、「投資仮説（Investment Thesis）が成立するか」を検証するためのツールです。
具体的には、次の問いに答えるための論点を整理しています。
対象会社のEBITDAは、本当に再現性があるのか
大口顧客が抜けたら、ダウンサイドはどこまで耐えられるか
LBOデットを付けても、フリーキャッシュフローで返済できるか
経営陣は買収後も走り続けられるか、後継者は育っているか
買収後の100日でどんなバリューアップ施策を打てるか
5年後のExit候補は誰で、何倍で売れる見込みか
このチェックリストを使うと、DDが「価格交渉」「SPA」「LBOモデル」「投資委員会資料」「PMI計画」「Exit戦略」のすべてに接続されます。
PEファンドDDの基本思想：DDはリスク確認ではなく、投資仮説の検証である
PEファンドのDDは、次の流れで進みます。
つまり、DDで見つかった論点は、すべてどこかに反映されなければならないのです。「見つけたが何にも反映しない」論点は、DDの意味を失います。
本記事のチェックリストは、各項目について「DD結果の使い道」まで含めて整理しています。
DDチェックリストは最後の方にてExcelファイルがダウンロード可能です。事業会社であれPE、VCであれIRLやＱＡシートに応用が可能な状態に加工しております。内容は適宜、アップデートしていきます。
Excelファイルは下記の関連記事購入でもダウンロードできますのでどちらを購入されてもいいです。
第1章：財務DDチェックリスト
財務DDはPEファンドのDDで最も時間とコストがかかる領域です。Big4の財務アドバイザリーチーム（PwC、Deloitte、EY、KPMG）に外注するのが一般的で、案件によっては数千万円〜数億円規模の費用がかかります。
