雇用統計で+907ドル、翌日−271ドルに変わった理由

金曜のNYダウは+907ドル。市場は米雇用統計を「良い数字」だと歓迎した。

でもその次の取引日、同じ雇用統計を理由に、ダウは-271ドルまで売られた。

数字は1つも変わっていない。なのに、市場の"答え"は真逆になった。今日はその話をする。

まず、確定してる事実だけ並べておく。

8月の米雇用統計は、非農業部門雇用者数が前月比16万2000人増。市場予想の5万人台を大きく上回るポジティブサプライズだった。

発表直後の反応は明快だった。ドル円は155円台から156円75銭まで急伸。NYダウは+907ドル(+1.7%)、S&P500も+1.8%と2カ月ぶりの高値をつけた。日本時間の朝、日経平均も前日比806円46銭高の65,020円94銭まで戻し、5営業日ぶりに反発した。日経は直前まで4営業日続落してたところからの反発だったから、「やっと戻ったか」という空気が強かった。

ここまでは「雇用が強い→景気が強い→株も買い」という、教科書通りの反応だった。

俺はこの日、ポジションを持ってなかった。金曜の夜はチャートを開いて眺めてるだけの"観察"モードにしてた日で、朝起きたらNYダウ+907の速報が並んでた。

ところが、その次のNY市場で流れが変わった。原油高と、強すぎる雇用統計そのものを理由に、利上げ観測が再燃。ダウは-271.86ドル(53,414.25ドル)、ナスダックも-77.07ポイント下げて引けた。

同じ「雇用が強かった」という事実が、1日足らずで「だから金利が上がる」という売り材料に変わった。

なぜこのテーマを今日書くか。

初心者のうちは、指標発表直後の"色"(緑か赤か)だけを見て、その日のうちに「もう答えは出た」と思い込みやすい。でも今回みたいに、市場の"本当の解釈"は、参加者全員が数字を消化し終わるまで出ない。速報の反応と、翌日以降の反応が逆を向くことは、珍しくない。

金曜の朝、Xのタイムラインには「雇用統計最高、株も為替も買い」という威勢のいいポストが並んでた。その同じアカウントの何人かが、次の日には「やっぱり強すぎる雇用統計は嫌な数字だ」と手のひらを返してた。悪いわけじゃない。それだけ、初動の解釈は変わりやすいという証拠だ。

俺がこの2日間で見ていたのは、方向そのものより「反応の順番」だった。

発表直後の初動は、いちばん単純な解釈(良い数字→買い)で動く。その後、時間が経つほど「この数字はFRBの判断にどう効くか」という一段深い解釈が値段に乗ってくる。今回は、その二段目の解釈が「利上げ観測」という逆方向の材料になった。

雇用が強い→利下げが遠のく→金利が上がる、という理屈自体は別に目新しくない。でも初動の勢いを目の前で見せられると、その理屈をいったん忘れて「株は買われてる、乗り遅れるな」という感覚が先に来る。俺もそこは今でも分かる。分かった上で、仕組みで距離を取ってるだけだ。

初動を見て「株は強い」と結論を出すのは早すぎる。かといって、初動を全部無視するのも違う。俺が見てるのは「初動の勢いが、次のセッションの寄り付きでどれだけ残っているか」だ。残ってなければ、市場は解釈をやり直してる最中だと判断する。

昔の俺は、指標発表直後の値動きに飛びついて、その日のうちに結論を出そうとしていた。緑のろうそく足を見た瞬間にロングを乗せて、20pipsくらい含み益が乗った数分後に伸び切って、そのまま-15pipsまで戻されて損切りする、ということを何度もやった。今は、発表直後のロウソク1本には乗らない。次のセッションの反応を確認してから判断する、というルールに変えている。

このルールに変えてから、指標デーの"往復ビンタ"を食らう回数は明らかに減った。ただし、これだけだと「じゃあ具体的に何本待つのか」「どのタイミングで入るのか」という話になる。そこは有料の手法noteにまとめてる。

来週も材料が並んでる。9月10日に米卸売物価指数(PPI)、9月11日に米消費者物価指数(CPI、前月比+0.4%・コア+0.2%が市場予想)、そして9月15〜16日にFOMCが控えている。9月7日は米レイバーデーで市場は休場。CPIやPPIは毎月出る指標だけど、今回みたいに直前に雇用統計で大きく振れた直後だと、初動の解釈がより極端に出やすい。来週も「良い数字なのに売られる」パターンが、また起きても驚かない。

今回の学び。指標の「良い・悪い」は、発表直後の値段が教えてくれるわけじゃない。教えてくれるのは、その後の値段の"重なり方"だけだ。

今日の一言。

一発目の返事を、相場の本音だと思わない方がいい。

※投資は自己責任です

この話が刺さったなら、これも。 雇用統計ひとつで、3日分の円高が消えた理由

俺が使ってる判断基準は、こっちの手法noteにまとめてる。 https://note.com/qwerty1987/n/n865e343ea2c0