All-In Podcast 2026年8月15日 Anthropicの2兆ドルIPO──ZuckerbergのAIマニフェスト・NvidiaのGPUファイナンス・Grokの追い上げ
2026年8月15日
概要
All-In Podcastの今回のエピソードでは、Anthropicの2兆ドル規模になる可能性があるIPO観測、Mark Zuckerberg氏のAIマニフェスト、Nvidiaの5000億ドルAIコンピューティングファイナンス構想、xAIのGrok 4.6による巻き返しなどを議論しました。司会陣にDavid Sacks氏とGavin Baker氏を迎え、AI業界の需給構造やオープンソースの意義、データセンターをめぐる誤解、Amazonの配送パートナー制度をめぐる訴訟にも踏み込んでいます。
Anthropicは年間収益ラン・レートが年末までに1000億〜1200億ドルに達する見込みで、シリコンバレーでも前例のない成長を示しています。一方、2兆ドルというIPO価格には投資銀行間の駆け引きも絡んでいると指摘されました。Zuckerberg氏が発表した6500語のマニフェストを軸に、AIの集中管理と分散管理をめぐる思想的対立も詳しく語られました。
さらにNvidiaがGoldman SachsやBlackRockなどと組み、GPUを担保に5000億ドルの資金を調達する仕組みを立ち上げた点について、その金融的意味とリスクが検討されました。加えて、xAIのGrok 4.6が価格性能で前沿に迫っていることや、Silver LakeによるWorkday買収の観測も取り上げられました。
AnthropicのIPO観測と前例なき収益拡大
Financial Timesの報道によると、Anthropicは2兆ドルの評価額で10月にもIPOを目指しているとされています。SpaceXが記録した1兆7500億ドルのIPOを上回る可能性があり、Polymarketでは年内IPOの確率を80%と見込む参加者もいます。
Anthropicの年間収益ラン・レートは年末までに1000億〜1200億ドルに達すると見られ、これはシリコンバレーでも過去に例のない立ち上がりです。2兆ドル評価では売上の16〜20倍にあたり、SpaceXやPalantirが上場時に付けた倍率と比べると割安とも言えます。Gavin Baker氏は、この数字が例外的であるとしつつ、4〜5月は資本主義史の中でも特別な瞬間だったと振り返りました。
David Sacks氏は、Anthropicが過去3年連続で前年比10倍の成長を続けており、このままいけば来年末には年間経常収益が1兆ドルに達すると指摘しました。ただし、到達可能市場の大きさや計算資源・エネルギーの物理的制約が問題になるといいます。需要自体はトークン消費の拡大で強く、エージェントの普及が追い風になるとの見方です。
一方、OpenAIもコーディング分野へのピボットで成長を加速させています。直近2か月は月率20%超の成長になっており、年率換算では10倍成長になるといいます。Anthropicはコーディングへの巨額投資が奏功したが、競合も同じ方向に動き始めています。
Gavin Baker氏は、Anthropic社内に強い自信があるとし、Dario Amodei氏が「世界で唯一の民間企業になるかもしれない」と語ったと複数の関係者から聞いたと述べました。年間経常収益が600億ドル程度の時点で、1年以内に6000億ドルへ伸ばせる可能性があると社内では考えられていたといいます。
Sacks氏は、このような発言は傲慢さの表れであり、かつてSBFが見せた危うさに近いと指摘しました。Baker氏も同じ懸念を示しつつ、需要面では知識労働の到達可能市場が25兆〜65兆ドルに及ぶ可能性があると述べました。大手投資銀行のAI研究所幹部からは、25兆ドルという数字は低すぎるとの見方も示されたといいます。
供給面では、データセンター建設が「ビットではなく原子」の世界であり、現場では数千人の人員を統率する必要があると説明されました。タービンブレードの供給が制約になっているが、米国企業は増産に向けて動いています。Boom Supersonicがタービン事業を立ち上げた話や、Elon Musk氏が個人的にタービン会社を買収した報道も紹介されました。
テキサス州ではGreg Abbott州知事がエネルギー監査を発表したが、これは建設停止ではありません。むしろ送電網の信頼性を守るための措置だとされました。データセンターの水使用や電力価格への影響については、メディアの報道が事実と異なる部分が多いという批判も展開されました。
ZuckerbergのAIマニフェストと集中管理批判
Mark Zuckerberg氏が「未来はすべての人のために（The future is for everyone）」と題する6500語のエッセイを発表し、オープンソースモデルの提供や全員のためのエージェント構築、無料化などを掲げました。彼は「超知能は発明であり、自動化ではない」とし、AI安全は権力の均衡に基づくべきだと主張しています。
Sacks氏は、Zuckerberg氏が効果的利他主義者やAnthropicの立場を暗に批判し、「信じていない未来をなぜ急いで作るのか」と問うた点に共感を示しました。これは、危険な未来を自らの啓蒙的支配によってのみ安全にできると考える姿勢への批判です。この考えはThomas Sowellの著書に通じるものだということです。
Gavin Baker氏は、この議論を「AIは配布するには危険すぎる」と考えるAnthropic陣営と、「AIは集中させるには危険すぎる」と考えるZuckerberg氏・Musk氏・Jensen Huang氏らの陣営に整理しました。歴史的には分散と分権が優れた結果を生んできたと指摘します。
JCal氏は、Zuckerberg氏が雇用置換についても柔軟な見方を示した点を評価しました。個人の能力成長が自動化を上回る可能性に触れ、NvidiaのJensen Huang氏が言う「AIに仕事を奪われるのではなく、AIを使う人に奪われる」という構図と一致すると述べました。一方で、Zuckerberg氏がコンテンツの学習権を強調する一方、InstagramやFacebookのデータを守るために多くのスタートアップを訴えてきた矛盾も指摘されました。
Nvidiaの5000億ドルファイナンス構想
NvidiaはGoldman Sachs、BlackRockなどと提携し、AIコンピューティング向けに5000億ドル（約79兆7000億円。1ドル=159.39円換算）を調達する独立ファイナンスプラットフォームを設立する方針を示しました。Jensen Huang氏はXで「AIファクトリーのコンピュートが投資可能な資産クラスになりつつある」と述べています。
この仕組みは、企業がGPUを直接購入する代わりに融資を受けて調達し、コンピュートの貸出収益で返済するというものです。Nvidiaは顧客と貸し手を結ぶマッチメーカーとして機能します。Gavin Baker氏は、BlackstoneやKKR、Goldman Sachsのような資産運用会社が関与することで、GPUコンピュートが「融資可能な資産」として認められた意義を強調しました。
Nvidiaは残存価値保証を提供し、融資コストを下げる役割を果たします。これにより、3〜4年後もGPUが一定のレートで貸し出せることを保証し、金融機関はそのリスクを限定的に負います。Sacks氏は、NvidiaがAIの中央銀行、連邦準備制度のようになりつつあると表現しました。
一方、最大のリスクは需要ではなく供給過剰、つまり「ダークGPU」の発生だとされました。ただし、データセンター建設の物理的制約や政治的逆風がむしろ過剰供給を防ぐ効果を持っているということです。Anthropicが急ブレーキを踏めば業界全体に波及する可能性があり、その意味で四半期決算はAI市場の重要なシグナルになるとの見方です。
Amazonの配送パートナー制度をめぐる対立
ニュージャージー州の司法長官がAmazonを提訴し、配送ドライバーを下請け業者経由で雇うDSP（Delivery Service Partners）モデルが責任逃れにあたると主張している。ニューヨーク市長のZohran Mamdani氏もAmazonに直接雇用を義務付ける条例を求めている。
Sacks氏は、この市場構造が運転手・DSP事業者・Amazonの三者にとって相互利益になっていると述べた。規制すれば配送コストが上昇し、世帯あたり年間664ドル（約10万5835円。1ドル=159.39円換算）の負担増になるという試算にも触れた。Mamdani氏の政策が仮に実行されれば、そのコストを可視化するためAmazonは「Mamdani手数料」を請求明細に載せるべきだという提案も出た。
JCal氏は、DSPはAmazonの責任を軽減するために意図的に作られた仕組みであり、ドライバーはAmazonの正社員待遇を望んでいると主張した。配達1件あたり25セントの追加コストで賃上げと福利厚生を実現できるとして、Amazonが先手を打って改善すべきだと述べた。ただしSacks氏は、そのような変更で配送コストが1件5.20ドル（約829円。1ドル=159.39円換算）上がり、5000人の雇用が危険になると反論した。
Sacks氏は、契約の自由と自発的交換に委ねるべきだという立場も示した。DSPを中心とする配送網はドライバー、DSP事業者、Amazonの三者が互いに利益を得る形で発展しており、実際に雇用と起業家精神を生み、ニューヨーク市でも数千人を雇用しているという。市がこの相互利益の取り決めに介入する理由はないと述べた。Amazonの利用者はニューヨークの富裕層に限らず一般市民も多く、政策が原因で配送料が上がれば影響は広がる。Amazonの配送は当日または翌日に届く水準で、低価格に最適化されており、政府が提供するサービスでこれほど効率的なものはないと批判された。Mamdani市長が手掛ける市のサービスにAmazonと同程度の効率を持つものがあるのかという趣旨の指摘もある。
JCal氏は、StarbucksでHoward Schultz氏が低賃金の従業員に都市部で20〜22ドル程度の生活賃金を与えていた例を挙げた。AmazonのDSPドライバーは18〜20ドル程度と語られるが、この制度は自由市場で皆が望んだものではなく、Amazonに利益を与え、本来負担すべきコストを米国の納税者に転嫁するために作られたと反論した。ニュージャージー州とニューヨーク州がこの問題でAmazonを正当に批判しているという見方である。自身をPrime開始以来の長期顧客と述べ、ニューヨークでは1配達あたり25セントの追加で、ドライバーの賃金を18〜19ドルから21〜22ドル程度へ引き上げ、福利厚生を付けられると試算した。需要の増減に対応するために一部のDSPを残す余地はあるものの、Amazonは先手を打って改善すべきだと述べた。
JCal氏はさらに、業界が効率を追求するあまり、世界で最も効率的なAmazonが最も脆弱な労働者に対して虐待的になるという盲点があると指摘した。この問題は民主社会主義者にとって米国人に響く有力な論点となり、次の2つの選挙サイクルで極端なまでに利用されるという予測も示された。社会主義は支持を広げており、資本家はそこまで容赦なく巧妙になる必要はないという。発言者はAmazonの長期株主であり非常に大きなポジションを持ち毎年買い増していると明かし、Amazonは優れた事業から少しだけ利益を削り、歴史の正しい側に立つべきだと述べた。従業員の福利厚生、失業保険、フードスタンプ、健康保険の費用を公的部門へ転嫁するのではなく、「信じられないほど良い雇用主」だと言える状況を作るべきだという主張である。自分は社会主義者でも愚か者でもなく、資本主義に介入したいわけではないが、Amazonはこの点で「少し賢すぎた」というのだ。
Uberについても、独立請負業者の利用で過去に非難された前例があるが、Uberはドライバーの行為に関する巨大な保険エクスポージャーと訴訟を抱えており、AmazonのDSPとは明確に異なると指摘された。Amazonは自動化を進めていく中で、小規模なDSP企業が事故で倒産してAmazonを遮断する構造や、労働者がAmazonの株式やRSU、医療保険を望んでいる現実に向き合い、最も脆弱な低賃金労働者を適切に扱うべきだとされた。どのドライバーを直接雇用にし、どのドライバーをDSPに残すかは、Andy Jassy氏がHoward Schultz氏のように主体的に決められるとJCal氏は答え、ホリデー需要の急増に合わせて規模を調整するためにDSPを残すという妥協案も示した。一方で、一部のドライバーはUberとAmazonの間を行き来して柔軟な働き方を好むという指摘があるが、DSPドライバーは8〜12時間、実際には10〜12時間のフルシフトで働いており、労働者全体の希望を代弁することはできないという反論も出た。
Grok 4.6とxAIの追い上げ
Grok 4.6とGrokbotのリリースにより、xAIが前沿モデルに追いついたかが議論された。Gavin Baker氏は、DatabricksのベンチマークでGrok 4.6がFable 5を上回る品質をより安い価格で実現していると紹介した。
追い上げの要因として、Elon Musk氏がCursorを買収したことと、SpaceXの有能な人材をxAIに投入したことが挙げられた。わずか6か月で前沿に達したことについて、Sacks氏は「Elonは頻繁に遅れるが、間違うことはない」と評した。次世代モデルのGrok 4.7も数週間以内に登場する見込みである。
xAIの存在はSpaceXの投資評価にも関係している。Anthropicが急速に成長した前例を考えれば、Grokも大きく評価される余地があるが、SpaceXの投資家の多くはStarlinkや軌道計算資源に関心を向け、Grokを十分に考慮していないとBaker氏は指摘した。
Silver LakeによるWorkday買収観測
番組収録中に、Silver LakeがWorkdayを買収する可能性が報じられ、Workday株は17%上昇した。ソフトウェア株は長らく低迷していたが、プライベートエクイティによる買い手が現れたことは市場の転換点になるかもしれない。
Workdayの株価は300ドル近辺から100ドルまで下落していた。オープンソースモデルの台頭でフロンティアモデルが少数に支配される世界では、ソフトウェア企業の立場は厳しい。しかし、オープンソースの競争力向上が米国ソフトウェア産業にとって追い風になるとの見方も示された。
▶ 同じシリーズの前回: Rahm Emanuel: Trump's Foreign Policy, China, Europe's Decline, Immigration & DSA vs Democrats https://note.com/yondo/n/n205ba7ef04a8
▶ このテーマの記事をまとめ読み: マガジン「米国株とマーケットの論点」 https://note.com/yondo/m/mb4ec8df94ddb
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