【為替レートのリスクプレミアム💚】拍車のかかる円安とスタンバイ状態にある為替介入：日経新聞解説🔥2023/11/02

日本経済新聞の記事で
注目したい内容がありましたので
記事にしたいと思います💖

長いですが、目次をご活用いただきまして
どうぞ最後までご覧ください！

円、３３年ぶり安値迫る　日米金利差は依然縮まらず　潜在成長率の低さ背景に

記事に対するコメント📝

外国為替市場は依然として不安定な動きを見せているように思います💦

本日の日経新聞において、マーケット総合における為替の記事を参考にしてみましょう

円相場は続落しているように思います
午後５時時点は１ドル＝１５１円３８銭と、前日の同時点に比べ１円０９銭の円安・ドル高につけているとのことです

これは、日銀が前日決定した長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、ＹＣＣ）の柔軟化が想定よりも小幅な政策修正にとどまったと受け止められたことによるマーケットの期待や予想の変化ではないかと推測されています

日米金利差が大きく開いた状態が続くと判断した市場参加者から円売り・ドル買いが出たとみても良いでしょう📝

アンカバーの金利平価：Uncovered Interest Parity ✨

先渡取引を実施しないときの現在・将来の為替レートと金利の関係は以下の通りです

$$\\1+i =\frac{E_{t+1}^e}{E_t}(1+i^*)\\     \\E_{t+1}^e:Expected  Exchange  rate$$

カバー無し金利平価において、将来の為替レートは投資家の期待で評価されています

ここで線形近似をおこなうと以下のように定式化できます

$$i=i^*+d_{t+1} ^e\\      \\d_{t+1} ^e \equiv e_{t+1}^e-e_t\\             ≒(\frac{E_{t+1}^e-E_t}{E_t})$$

なお、上記の式においてｄは為替レートの期待変化（減価）率であることを確認しておきます

そして、カバー無し金利平価(UIP)の解釈としては、為替レートの変動リスクをカバーしなかった場合、自国資産と外国資産の期待収益が等しくなると言えます

そして、為替レートの期待変化率が両国の金利差を一致することになります
※今回は、先渡レートによって将来の利益を現在時点で確定しておくカバー付き金利平価(CIP)の議論は割愛しています🙏

為替レートのリスクプレミアム💴

以下では、為替リスクプレミアム(rp)を以下のように定義して説明していきたいと思います
なお、カバー付き金利平価(CIP)は成立していると仮定します

$$\\rp \equiv f_{t+1}-e_{t+1}^{          e}\\       =i -i^*+e_t-e_{t+1}^{          e}\\        =i-(i^*+d_{t+1}^{          e})\\      \\CIP:i=f_{t+1}-e_t+i_t^*\\         \\If, UIP  is  established ⇔rp=0$$

ここで為替リスクプレミアムは定義よりカバー無し金利平価からの乖離ですので、カバー無し金利平価(UIP)が成立しているのであれば、為替リスクプレミアムはゼロとなります

また、為替リスクプレミアムに対して以下のような解釈ができます
もし、為替リスクプレミアム(rp)がゼロより大きい場合、市場参加者は自国資産に対して外国資産よりも高い収益率を要求していることを意味しています

すなわち、自国通貨が減価するリスクを重視し、割増(premium)の収益を要求している状況になります

また逆のケースも同様の議論ができます
為替リスクプレミアム(rp)がマイナスである場合、市場参加者は外国資産に対して自国資産よりも高い収益率を要求していることが示されます

すなわち、市場参加者は外国通貨が減価するリスクを重視し、その分のプレミアムを要求している状況にあるということです

このような理論を解釈していくことで、日経新聞の記事への理解を少しでも深めていけるようなれば幸いですし
私自身も実態経済の動向を経済学の知識で簡潔に解釈できるような取り組みを進めていきたいと思います

前回ご紹介した記事💖

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だからこそ、ご縁を大切に
そして、選んだ道を正解にできるよう
これからも努力していきたいなと思います🔥

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あくまで、私の見解や思ったことを
まとめさせていただいてますが
その点に関しまして、ご了承ください🙏

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