PBR1倍割れって何がお得なの？「解散価値」の正直な見方

前回の記事: PERって何倍が「割安」なの？じむにーとの合格ラインは13倍

このシリーズについて

割安高配当株（バリュー株）投資の基礎を、全10回の無料記事で解説するシリーズです。

| 回 | タイトル |
|---|---|
| #1 | 新NISAでオルカンだけの人へ——じむにーとが割安高配当株を選んだ本当の理由 |
| #2 | PERって何倍が「割安」なの？じむにーとの合格ラインは13倍 |
| #3（この記事） | PBR1倍割れって何がお得なの？「解散価値」の正直な見方 |
| #4 | 配当利回り3%が合格ライン——じむにーとが3%にこだわる理由 |
| #5 | バリュートラップとは何か——安いのに上がらない株の正体 |
| #6 | 自己資本比率40%で何が変わるか——財務の「体力」の見方 |
| #7 | 増配の何がすごいのか——「増配は神」と思う理由 |
| #8 | 株主優待は「利回り換算」で考えると見え方が変わる |
| #9 | 兼業投資家の私が「スクリーナー」で銘柄を探す手順 |
| #10 | 理論株価の簡単な計算方法——BPS+EPS×10で何がわかるか |

バリュー投資をやっていると「PBR1倍割れ」という言葉によく出会います。「割安株の証拠だ」という人もいれば「それだけでは判断できない」という人もいて、正直最初は混乱しました。

私自身、PBRを基準に組み込むまでに時間がかかったほうです。でも今は、スクリーニング4条件の一つとして「PBR1.2倍以下」を必ず使っています。この記事では、PBRの基本的な意味と、私が1.2倍以下という合格ラインにした理由を正直にお話しします。

PBRとは何か——解散価値の概念

**PBR（Price Book-value Ratio / 株価純資産倍率）**の計算式はシンプルです。

「純資産」とは、会社が持っている全資産から借金を差し引いた残りのことです。会社を今すぐ解散させたとき、株主に戻ってくる（はずの）お金のイメージです。これを「解散価値」とも呼びます。

たとえば、BPS（1株あたり純資産）が1,000円の会社の株が600円で買えているとします。PBR = 600 ÷ 1,000 = 0.6倍です。

「0.6倍」の意味は、「1,000円の価値があるものを600円で買える状態」です。

帳簿上の価値より40%安く買えている——これがPBR1倍割れの基本的な意味です。

PBR1倍割れが「お得」に見える理由

PBR1倍割れと聞くと、直感的に「お得では？」と感じますよね。

理論的には、今すぐ会社を解散させれば株主は「投資した金額より多くのお金が返ってくる」はずです。PBR0.6倍なら、600円で買って1,000円戻ってくる計算です。

答えはQ1はYes、Q2はNoと多くの方が答えるでしょう。投資の世界でも同じです。「なぜそんなに安いのか」を確認することが重要です。

PBR1倍割れも同じです。「解散すれば儲かるはず」でも、現実には誰も会社を解散させません。そして、低PBRが続く会社には「それなりの理由」があることが多いです。

• 資産の収益性が低い（ROEが低く、資産が利益を生んでいない）

• 成長見通しが弱い（市場が将来の価値を低く評価している）

• 業種の構造的な問題がある

この記事を読むことで、PBRの考え方だけでなく、私が普段行っているフレームワークについても学ぶことができます。さらには安定した配当金をゲットできるマネーマシーンも衝撃の割引率でゲットできちゃうかも？！それでは見ていきましょう！！

じむにーとの合格ライン——なぜ1.2倍以下か

私がスクリーニングで使うのは「PBR1.2倍以下」です。

PBR1倍以下（解散価値割れ）が最も割安に見えますが、あえて少し緩めの1.2倍以下にしている理由があります。

理由1: PBR1倍以下の銘柄には問題を抱えた企業が混じりやすい

ROEが極端に低い、業績が長年低迷している、事業縮小中——こういった企業がPBR1倍を下回ることが多いです。割安に見えて実はバリュートラップです。

理由2: 1.2倍以下でも市場平均より割安

東証プライム全体のPBR平均は概ね1.3〜1.5倍です。1.2倍以下は市場平均より割安な水準を確保しつつ、ある程度の企業の「健全性」を保てるバランスです。

理由3: 他の4条件との組み合わせ

PER13倍以下・配当利回り3%以上・自己資本比率40%以上と組み合わせて使うので、PBRの条件を極端に絞る必要がありません。

実際の計算例

例1: BPS=1,500円、株価=1,200円の場合

例2: BPS=800円、株価=1,400円の場合

PBRはBPSの値によって大きく変わります。BPSは決算短信や証券会社のサイトで確認できます。昼休みに気になる銘柄をチェックする際、PERと一緒にPBRも確認する習慣をつけると、スクリーニングがスムーズになります。

PBR1倍割れが続く理由——罠を避けるために

「なぜ安いのか」の確認は必須です。PBRが低いまま放置されている企業には典型的なパターンがあります。

| パターン | 内容 | 対処 |
|---|---|---|
| ROEが低い | 資産を活かして利益を生めていない | ROE5%以上を確認 |
| 成長見通しが弱い | 業界縮小・競争激化 | 業績トレンドを確認 |
| 株主還元が弱い | 内部留保ばかりで還元しない | 配当履歴・自社株買いを確認 |

逆に「本当に割安」な企業のパターン：

• ROEは普通（5〜10%程度）だが、地味な業種で注目されていない

• 配当は安定していて、着実に増配している

• 特別な事情（一時的な損失など）で一時的にPBRが低下している

まとめ

• PBRは「株価 ÷ BPS（1株純資産）」。1倍割れは解散価値より安い状態

• 1倍割れ = 絶対お得ではない。安い理由を必ず確認する

• じむにーとの合格ラインは1.2倍以下（市場平均より割安を確保）

• PERと組み合わせて使うことで、割安かつ利益も出ている銘柄を絞り込める

• ROEや業績トレンドをセットで確認してバリュートラップを避ける

▶ 増配株を育てる: じむにーとの銘柄分析ノート

次のステップ（無料）

割安かどうかが見えてきたら、次は「いくら配当をもらえるか」。次回は配当利回り3%にこだわる理由を話します。

▶ 次の記事：配当利回り3%が合格ライン——じむにーとが3%にこだわる理由

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※本記事はじむにーと個人の投資方針・見解であり、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。